6月15日以來，上證指數(shù)超過30%的跌幅已遠超眾多投資人士記憶中的“5·30”。下跌之中，公募基金收益出現(xiàn)腰斬的不在少數(shù)，半年翻兩倍的神話也宣告終結(jié)。
與此同時，近日私募清盤的消息開始浮現(xiàn)。以普通股票型私募產(chǎn)品為例，在今年成立的1500多只私募產(chǎn)品中，有212只私募產(chǎn)品處于不同程度的虧損狀態(tài)；而風控的重要性也在此次下跌中再次凸顯。對于A股市場未來的走勢，《每日經(jīng)濟新聞》記者對相關(guān)人士進行了采訪。
140只私募產(chǎn)品預警
近日，著名私募清水源26號、29號產(chǎn)品已觸及止損線，若在規(guī)定時間內(nèi)未能修改合同取消止損線條款，這兩只產(chǎn)品將在30個工作日內(nèi)進行平倉、清算。這再次引發(fā)了外界對私募清盤的關(guān)注，也讓不少投資者想起2012年私募清盤狂潮時的情景。
事實上，步入私募止損線的遠不止清水源。在不少投資人士眼中，經(jīng)過本輪A股下跌后，部分私募基金已不敢公布旗下產(chǎn)品凈值，敢曬凈值的人已然很牛。
好買基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，7700多只普通股票型私募產(chǎn)品中，已有140只私募產(chǎn)品的單位凈值跌破0.9元，進入了“8時代”。而私募產(chǎn)品的清盤線通常設置在0.6元~0.8元之間。這也意味者這些產(chǎn)品已到了契約紅線的邊緣。
盡管上述產(chǎn)品的凈值披露時間并不統(tǒng)一，有的凈值披露時間只到6月19日，但相信在過去幾個交易日內(nèi)，面對藍籌股和成長股的急速走低，要想產(chǎn)品凈值快速反彈絕非易事。
上述數(shù)據(jù)進一步顯示，今年2月12日才成立的通金趨勢1號私募證券投資基金，截至7月3日單位凈值只有0.801元，近一周之內(nèi)虧損了46%；中融-環(huán)球財富02號集合資金信托計劃，截至6月26日，單位凈值只有0.7961元，近一周凈值損失了14.58%，今年以來凈值損失18%。“據(jù)我了解，以前是杠桿型私募產(chǎn)品在進行平倉。本周一上證指數(shù)高開低走，不少個股出現(xiàn)跌停，那時候一部分主動管理型產(chǎn)品也開始平倉，他們并不是不看好市場，而是希望在這場A股市場的流動性危機面前及時抽身。”滬上一位私募人士向記者表示。
新私募產(chǎn)品折損分化
值得注意的是，以普通股票型私募產(chǎn)品為例，在今年成立的1500多只私募產(chǎn)品中，有212只私募產(chǎn)品處于不同程度的虧損狀態(tài)，新私募產(chǎn)品的表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
而這些私募產(chǎn)品折損的背后，有些是今年一季度成立的新品，盡管積累了豐厚的安全墊，在過高的倉位中凈值依然直線下挫；有的則是生不逢時趕在高位建倉。其中，國昌投資1號基金今年2月2日成立，截至6月26日，單位凈值為0.6236元；成立于5月20日的國華2號證券投資基金，單位凈值為0.768元。
相反，也有部分私募產(chǎn)品格外謹慎，將倉位狂降至個位數(shù)以下。“我對市場不太樂觀，所以將管理產(chǎn)品的倉位降到了1成左右。”一位私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
滬上一位“公轉(zhuǎn)私”人士則表示，“我們倉位相對同行較高，只是在5月份過后，我們資產(chǎn)的配置方向就調(diào)整至流動性較好的藍籌股，在這場暴跌中凈值損失不大，但還是超出了我的預期。”
據(jù)記者了解，新成立的萬噸資產(chǎn)旗下產(chǎn)品則十分幸運躲過了本輪A股下跌。截至7月3日，旗下申萬深海鯨1號凈值0.986元，申萬深海鯨2號凈值0.9915元，白鯊1號6月17日成立，凈值0.994元。從成立時間來看，上述三只產(chǎn)品的時間點都并不理想，深海鯨2號在6月19日結(jié)束募集，白鯊1號則于6月17日成立。
之所以躲過暴跌是因為在深海鯨1號成立的5月27開始建倉到6月10日這11個交易日，市場雖然上漲了3.97%，但震幅就達到了16.53%。其在反復試錯性建倉后，發(fā)現(xiàn)市場的上漲趨勢慢慢在扭轉(zhuǎn)，6月10日以后每天越來越多的股票對于正面消息的反映非常微弱，部分股票開始走入下跌趨勢，隨即他們將倉位降為個位數(shù)。
風控重要性再次凸顯
在接受采訪的多位私募人士看來，本輪暴跌會清洗掉一批私募產(chǎn)品，更為重要的也是對私募風控機制的再次檢驗。
對于高端凈值投資者而言，挑選私募產(chǎn)品并不僅是在牛市來臨時，比拼誰的收益更高；而是在風險來臨時，誰能更好地守護好錢袋子。
而隨著私募基金公司規(guī)模的增加，風控機制和意識顯得不足。很多事情都是商量著來，私募內(nèi)部沒有詳細的規(guī)章制度。在規(guī)模驟然增大后，尤其是今年上半年私募公司都在忙著跑馬圈地，運營風控的問題就暴露出來了。
就像七曜投資經(jīng)理在本輪暴跌中所反省的那樣：在我們的投資系統(tǒng)里，風險機制是剛需的。但在具體執(zhí)行中，我們也有教訓，是減倉了，是減到四成還是一成或清倉，這里還是有很大區(qū)別的，說明風控還不夠詳細全面。我們很多時候不敢做決策的時候，往往說是受到外界影響，其實本質(zhì)上還是自己的習慣心理，習慣了熊市不敢加倉，習慣了牛市不敢減倉。
在產(chǎn)品遭遇清盤風險后，清水源的風控措施缺位遭遇質(zhì)疑。對此，公司相關(guān)負責人蔡秋彬承認：清水源是把風控和投資相結(jié)合。而以前在公募、私募的經(jīng)驗說明，風控在事中、事后的效果是最差的，真正有用的應該是在事前，在買股票前，就要確定風險收益比。
“在這次整體下跌過程中，我們這種操作方法就失靈了，因為整個市場的反應，使你在個股選擇上的判斷已經(jīng)無效。我們正在反思原來的成功經(jīng)驗，原來的模式?jīng)]有考慮到今年6月的極端情況。公司未來可能放棄單一策略方向，向多策略轉(zhuǎn)變。另外，未來可能會把風控相對應從投資中剝離出來。”蔡秋彬表示。
流動性危機基本解除
上周末，市場各方力量發(fā)布了一系列利好穩(wěn)定市場，在金融股等帶動下，上證指數(shù)止跌反彈，私募人士又是怎樣看待未來市場的變化？
前述滬上“公轉(zhuǎn)私”人士向記者表示，“我感覺整體流動性崩盤結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板量也放出來了，預計未來創(chuàng)業(yè)板跌停的股票會大幅減少了。救市政策對大盤藍籌形成強有力的支撐，可以說流動性最主要危機已經(jīng)過去了，但A股去杠桿是個中期過程，大盤在這個點位將維持相當長一段時間的大幅震蕩，整體上自己還是比較謹慎。未來市場應該有反彈空間可以操作。”“我認為救市并不是讓大家賺錢。解決流動性危機，需要把平倉的股票平出來，市場環(huán)境需要穩(wěn)定，不應該理解為救市就要漲回4500點或是5000點，市場遭遇的是沒有正常流動性，需要把恐慌情緒釋放出來。政府如果出臺有力的政策措施，市場可能會迎來一波反彈。但反彈的力度和能持續(xù)多久，還需要觀察。”一家小型私募公司的合伙人坦言。
上述合伙人進一步指出，市場本身有自己的發(fā)展規(guī)律，救市是不讓它用暴跌的方式進行。他管理的產(chǎn)品不會加倉，比較謹慎。目前市場還有很多結(jié)構(gòu)性問題，未來是大股票還是小股票漲，看不清楚，可以說方向依然不明確。現(xiàn)在這個市場不適合做估值擴張類的投資。
猛犸資產(chǎn)的陳揚帆也向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現(xiàn)在市場震蕩，最大問題還是缺乏信心，其他問題都是表象，市場下跌有些非理性，也有自身的原因。上周曾出現(xiàn)1000只股票跌停的現(xiàn)象。仔細思考一下會發(fā)現(xiàn)，這種沒有差異化的下跌，只能說明市場處于恐慌之中，是系統(tǒng)性風險顯現(xiàn)，這也說明恢復市場信心很重要。在重大危機時，政府應該出面應對，但從長期來看，市場最終會回到公司業(yè)績這些基本面因素上來，這也是長期投資經(jīng)驗的總結(jié)。