來源：NEW財金

　　2025年12月9日，河北證監局正式公布了對長城人壽保險股份有限公司（以下簡稱“長城人壽”）出具警示函的行政監管措施。監管機構指出，長城人壽在增持新天綠色能源股份有限公司股票達到法定披露比例時，未按規定停止買賣。

　　這起監管處罰的背景是，2025年以來險資機構舉牌上市公司已超過30次，遠超去年全年水平。長城人壽此次舉牌新能源企業，正是險資加大權益配置趨勢中的一個縮影。

　　#01

　　監管警示

　　12月9日，河北證監局發布的行政監管措施決定書顯示，長城人壽因在增持新天綠色能源股份有限公司股票過程中違反證券法相關規定，被采取出具警示函的行政監管措施。

　　具體違規行為發生在2025年9月23日，當日長城人壽增持新天綠能股票100萬股，使其合計持股數達到21040萬股，占新天綠能總股本的5.0027%，達到了法定披露的舉牌線。

　　問題在于，長城人壽在持股比例達到5%時，并未按照《中華人民共和國證券法》第三十六條第二款和第六十三條第一款的規定停止買賣新天綠能股份，而是在次日（9月24日）才披露《簡式權益變動報告書》。

　　值得關注的是，該監管措施已根據《證券期貨市場誠信監督管理辦法》第十一條，記入證券期貨市場誠信檔案，將對長城人壽后續資本市場運作產生持續影響。“險資作為重要機構投資者，操作規范性直接影響市場秩序，此次監管出手彰顯了‘零容忍’態度。” 有證券專家表示。

　　據了解，根據《保險公司資金運用信息披露準則第3號》要求，保險公司持股達到或超過5%時，需在3日內通知上市公司并公告，且披露前應停止交易，以保障市場信息透明。長城人壽此次“越線未停手”的操作，被業內視為對信息披露合規性的漠視。

　　#02

　　密集舉牌

　　公開信息顯示，此次違規舉牌并非孤例，而是長城人壽資本市場密集操作的一個縮影。近兩年來，該公司開啟舉牌模式，聚焦高股息、低波動的公用事業、金融及基建類板塊。

　　2024年，長城人壽全年投資5家上市公司，涉及金額近15億元，舉牌標的包括無錫銀行、上海大屯能源、城發環境、綠色動力環保、贛粵高速等。這些標的均具備長期穩定分紅特征：無錫銀行連續分紅8年，股息率3.88%；城發環境連續分紅11年，股息率2.18%。截至2024年末，長城人壽權益類資產賬面余額達229.90億元，占上季末總資產的16.81%，權益投資規模穩步擴張。

　　進入2025年，其舉牌節奏進一步加快，遠超行業平均水平，具體來看：

• 2月20日，買入中國水務集團200萬股，持股比例增至5.0235%；

• 3月5日，增持大唐新能源300萬股，持股比例達5.0043%，一個月內兩度舉牌港股；

• 9月23日，增持新天綠能100萬股，觸發舉牌卻因違規領罰。

　　長城人壽在權益變動報告書中明確，舉牌基于對標的公司長期投資價值的認可，未來12個月不排除繼續增持可能。從行業趨勢看，2025年險資舉牌及增持共計34次，遠超2024年的20次，長城人壽的操作契合行業趨勢，但合規管理短板突出。除此次違規外，其部分舉牌操作還存在信息披露不及時、細節不完整等問題。

　　#03

　　股權變動

　　據2025年第三季度償付能力報告顯示，長城人壽前三季度實現保險業務收入214.55億元，同比下降5.92%；凈利潤同比大幅下滑70.92%，較去年同期減少3.8億元。

　　保費結構失衡問題尤為明顯：前三季度累計簽單保費229.05億元，同比下降12.46%；其中新單規模保費僅62.28億元，同比降幅達43.04%，反映出公司獲客能力弱化。

　　股權結構方面，長城人壽2025年迎來重大變動。兩家創始股東二十二冶集團與中建二局三建，因響應國家“退金令”要求，密集掛牌清倉所持股權。

　　公開信息顯示，兩家股東各持有長城人壽3000萬股，占總股本0.4386%。該部分股權于2025年10月首次在北京產權交易所掛牌，底價均為3981.11萬元（折合每股1.33元），但未尋得接盤方；11月17日二度掛牌，底價降至3582.999萬元（折合每股1.19元），降幅10%；11月24日第三次調價，單份底價進一步降至3184.888萬元，較首次掛牌價累計下調796.22 萬元，歷經四次掛牌仍未成交。

　　值得注意的是，第四大股東中民投資本管理有限公司持有的10.87%股權中，約7.43億股處于凍結狀態，加劇了市場對股權流動性的擔憂。此外，今年7月另一股東北京兆泰集團轉讓100萬股股權時，定價僅為每股0.8元。

　　此外，長城人壽2025年已多次收到監管罰單：5月因給予投保人合同外利益，被北京監管局罰款5萬元；9月江蘇分公司因傭金列支違規及銷售錄音錄像造假，被罰款50萬元；3月濟寧中心支公司因未按規定開具發票，被罰款1000元。