數據顯示，今年以來，多只債券私募基金年化收益率超過20%。其中洛肯國際1期、證大定向債券、銀葉穩健16號、民晟盤馬等幾只產品表現居前，收益率分別為21.33%、20.62%、19.27%、18.04%。

　　“雖然單純的債券投資，預期收益率是低于股票市場，但是債券型私募基金往往可以通過產品上的結構化以及正回購來加大杠桿，給劣后投資者帶來較高的收益。這樣的操作策略相對來說比較簡單，投資思路非常清晰，擁有傳統股票投資所沒有的優點。”好買基金(微博)研究員武曉江指出。

　　據介紹，私募一般通過以下幾種方式實現杠桿投資：其一，通過發行結構化產品，使得劣后投資者獲得更高收益。目前債券私募產品杠桿比例普遍可以達到1∶9。假設承諾優先級客戶5%的收益，債券投資的收益達到年化8%，則劣后資金的收益可以達到年化35%。

　　基于債券牛市的理財產品，無論從投資品種還是發行渠道，都逐漸呈現出多元的面貌。除了上述債券私募產品外，銀行理財、基金專戶、券商資管，都推出了類似的分級產品。

　　“投資標的有些是投資私募債的，多數是投資如城投債等高收益債券的，后者目前票息較高，風險相對來說卻并不高。”某券商人士告訴記者，目前城投債等高收益債券的票息收入很多都超過7%，按照行業1:9的杠桿率，以及優先級客戶5%左右的承諾收益計算，劣后端客戶收益率可以超過20%。

　　另外，還有一些分級產品基于目前較為創新的一類債券中小企業私募債的投資。銀行客戶擔當優先級的較多，收益大多在5%-6%之間。上述產品多為封閉式產品，要求客戶持有到期，封閉期一般是1-2年。

　　不過，“天下沒有免費的午餐”，高收益必然伴隨著高風險。

　　針對市場上出現較為“新鮮”的高收益投資品種，投資者還是要擦亮眼睛，了解清楚投資標的的性質之后再進行投資決策。

　　據了解，目前不少銀行“低調”銷售的基于中小企業私募債的理財產品，其優先級別收益率也可以達到5.4%。但是與上述城投債、公司債等信用債相比，其投資風險偏高。目前券商、銀行理財該類產品較多，公募基金涉及較少。

　　此外，由于使用杠桿比率較高，如果債市收益率出現較大波動，這類產品也面臨更大的調整風險。

　　“杠桿是把雙刃劍，分級基金對投資時鐘把握、信用債產品甄別都有較高要求。”某基金公司專戶基金經理表示。

　　利率市場化

　　啟動債市黃金期

　　債券擴容、債市高歌猛進、債券產品層出不窮的背后，是中國“金融脫媒”、利率市場化的宏闊背景。雖然短期行情難以判斷，但債市進入大發展階段成為業界共識。

　　富國基金(微博)(博客,微博)固定收益部總經理饒剛指出，在未來兩三年內來看，債券投資正處于黃金發展期。中國的經濟增速下降將是必然趨勢，這對債市長期有利。而利率市場化則已對今年的債券市場產生了影響。

　　“歷史上，包括美國、日本等，利率市場化周期都是比較長的。中國的利率市場化，是從2010年、2011年的理財產品開始的。原來只有存款。如今的理財產品以及信托產品的大發展，則是這一趨勢的體現。”

　　近期媒體報道，匯添富T＋0的貨幣基金已經獲批，該產品將實現贖回資金T+0到賬。申銀萬國債券首席分析師屈慶認為，這將對市場較大的影響，一旦實現T＋0，而且貨幣基金的收益要明顯高于目前的活期存款利率，那么未來活期存款比例可能繼續下降。

　　“某種意義上說，這是利率市場化的深入。”他指出，從去年利率市場化快速度發展以來，活期存款比例就已經持續大幅下降。這也意味著整體資金成本的提高。而短期利率的水漲船高，最終將對整體收益率曲線產生了明顯的影響。