原標(biāo)題：上市券商業(yè)績(jī)回暖向好

　　A股上市券商2024年年報(bào)正密集披露。受一攬子增量政策落地見(jiàn)效、市場(chǎng)交投回暖等多重利好因素影響，2024年證券行業(yè)整體復(fù)蘇明顯，多業(yè)務(wù)出現(xiàn)回暖向好。

　　頭部上市券商交出不俗答卷，不少實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)。其中，中信證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入637.89億元，同比增長(zhǎng)6.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)217.04億元，同比增長(zhǎng)10.06%。華泰證券、國(guó)泰君安、招商證券、中國(guó)銀河2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收414.66億元、433.97億元、208.91億元、354.71億元，同比分別增長(zhǎng)13.37%、20.08%、5.4%、5.43%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)153.51億元、130.24億元、103.86億元、100.31億元，同比分別增長(zhǎng)20.4%、38.94%、18.51%、27.31%。

　　部分中小券商也表現(xiàn)亮眼。華林證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.35億元，同比增長(zhǎng)超41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.53億元，同比大幅增長(zhǎng)約1015%。紅塔證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.22億元，同比增長(zhǎng)68.36%；歸母凈利潤(rùn)7.64億元，同比增長(zhǎng)144.66%。南京證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.47億元，同比增長(zhǎng)27.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.02億元，同比增長(zhǎng)47.95%。

　　放眼全行業(yè)，業(yè)績(jī)回暖步伐加快。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，150家證券公司2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4511.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1672.57億元，同比分別增長(zhǎng)11.2%、21.3%。

　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商2024年業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入1740.7億元，同比增長(zhǎng)43%，繼續(xù)占據(jù)第一大收入來(lái)源。具體到各個(gè)券商，自營(yíng)業(yè)務(wù)的支撐作用明顯，中信證券、招商證券、南京證券等券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收總額的比例均超過(guò)30%。中信建投證券非銀首席分析師趙然表示，受益于去年四季度以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)上漲的影響，券商投資收益大幅回暖，衍生品業(yè)務(wù)增厚部分券商利潤(rùn)。

　　同時(shí)，經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。2024年下半年，我國(guó)加力推出一攬子增量政策，四季度市場(chǎng)交易活躍度提升，全年市場(chǎng)日均成交額達(dá)到1.06萬(wàn)億元，直接帶動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。在已披露2024年年報(bào)的近30家上市券商中，逾九成券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，投行業(yè)務(wù)依舊承壓。僅有少部分券商投行業(yè)務(wù)凈收入增速為正。“券商投行業(yè)務(wù)主要受IPO節(jié)奏放緩影響。”趙然表示，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新“國(guó)九條”和資本市場(chǎng)“1+N”政策體系的落地見(jiàn)效，A股市場(chǎng)IPO質(zhì)量有望持續(xù)提升。

　　“走出去”和科技賦能成為券商年報(bào)中的關(guān)鍵詞。華泰證券在年報(bào)中表示，海外市場(chǎng)已成為中資券商拓展業(yè)務(wù)版圖、開(kāi)辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)、提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的重要領(lǐng)域，其全資子公司華泰國(guó)際穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化布局，持續(xù)打造著眼于中長(zhǎng)期發(fā)展、穿越周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力，境外市場(chǎng)影響力持續(xù)擴(kuò)大。廣發(fā)證券表示，公司主動(dòng)融入國(guó)家發(fā)展大局，深耕“五篇大文章”，在科技金融方面重點(diǎn)發(fā)力，持續(xù)探索數(shù)字金融應(yīng)用與實(shí)踐，累計(jì)落地43個(gè)AI大模型應(yīng)用，場(chǎng)景數(shù)量和業(yè)務(wù)覆蓋保持行業(yè)領(lǐng)先。

　　“2024年券商業(yè)績(jī)顯著修復(fù)，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自政策利好、自營(yíng)收益增長(zhǎng)及2023年低基數(shù)效應(yīng)。”趙然表示，2025年，市場(chǎng)交投持續(xù)回暖趨勢(shì)下，股基交易額、融資余額及權(quán)益基金發(fā)行有望繼續(xù)提升，繼而提振券商財(cái)富管理收入，疊加去年一季度自營(yíng)投資低基數(shù)的影響，行業(yè)盈利彈性或?qū)⒗^續(xù)釋放。

　　東吳證券首席戰(zhàn)略官、聯(lián)席所長(zhǎng)孫婷認(rèn)為，在我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，以及券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)能力和效率持續(xù)提升的趨勢(shì)下，未來(lái)我國(guó)券商凈資產(chǎn)收益率水平及估值仍存在上升空間。此外，資本市場(chǎng)改革預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，且政策鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商通過(guò)并購(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，大型券商優(yōu)勢(shì)仍然顯著，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。