作者：徐宇

　　非常罕見的，被稱為“消費之王”的易方達基金經理蕭楠，二季度在新能源車上做起了波段。

　　在基金二季報中，蕭楠稱自己本季初大幅配置了新能源整車龍頭標的，并在季末行業整體估值和預期均處于高位時減持，彌補了一季度對整車市場判斷偏差帶來的損失。

　　吃到一波紅利后，蕭楠認為，目前新能源板塊個股估值已處高位，性價比不高。

　　蕭楠的同門、管理規模超438億元陳皓，則采取了“買買買”的策略。其管理的易方達新經濟混合，于二季度市場底部增配了新能源產業鏈上游資源相關標的，并增配天齊鋰業(002466.SZ)61.76萬股，將其買成第一大重倉股。

　　今年伊始，陳皓就開始大舉加倉天齊鋰業，其中一季度大幅買入382.98萬股。

　　蕭楠和陳皓這對同門，截然不同的操作，只是基金經理二季度針對新能源操作的縮影。二季度，新能源板塊多空交鋒激烈，有基金經理大幅加倉，有基金經理高位減持，反映出市場對于新能源板塊的復雜情緒。

　　競爭格局惡化后，減持新能源中游、上游企業

　　7月19日，銀華基金發布名下基金2022年二季報。李曉星管理的銀華心怡二季報顯示，截至二季度末，該基金股票倉位為91.65%，較一季度末下降0.98個百分點。與一季度末相比，李曉星持股集中度有所下降，半數重倉股“換血”。

　　較為引人關注的是，李曉星二季度大舉減倉寧德時代(300750.SZ)。一季度末，寧德時代為銀華心怡第一大重倉股。到了二季度末，寧德時代退出該基金前十大重倉股。

　　展望后市，李曉星對新能源中的電動車中游材料和光伏制造“相對都更加謹慎一些”，轉而更看好電動車整車、部分中游材料細分環節、綠電運營商、儲能產業鏈以及部分風電零部件。

　　李曉星認為，電動車在歐洲市場的銷售增速、補貼政策、消費能力息息相關，這兩項往下半年和明年看都有不確定性，同時歐洲電動車滲透率已經接近30%，歐洲市場的增速存疑。

　　美國市場滲透率較低，新車型和新品牌較多，可能將成為增速最快的市場。但李曉星也在觀望美國的消費力下降，是否會影響到電動車的消費。同時受到上游鋰資源的供給約束，全球電動車明年面臨增速降檔的壓力，加上中游材料在過去一年大規模擴產，競爭格局有惡化的趨勢，中游電池和鋰電材料整體的性價比逐步下降，估值有上限。

　　事實上，業內人士認為，隨著動力電池行業競爭的加劇，寧德時代一家獨大的局面似乎正在被打破。

　　電池聯盟的統計數據顯示，今年1～4月，寧德時代的裝車量為30.59GWh，占比為47.39%，雖在一眾動力電池企業中仍遙遙領先，但距去年底寧德時代的裝車量占比52.1%已經出現明顯下滑，與此前的巔峰時期相比更是相距甚遠。

　　值得關注的是，今年以來，寧德時代裝車量一路走低，3月占比還達到50.49%，4月就已經下降至38.28%。雖然寧德時代仍是裝車量最多的動力電池企業，但隨著行業競爭的加劇，其正面臨越來越強烈的市場挑戰。

　　不過，李曉星認為，由于擔心俄烏沖突所帶來的全球供應鏈條的割裂，他減持電動車上游時間過早，且在4月份光伏的大跌中并沒有選擇加倉，導致錯失了一些機會。

　　減持新能源車產業鏈相關個股的，還有中庚基金旗下基金經理丘棟榮。通聯數據顯示，7月15日，丘棟榮在管的4只基金均披露二季報，其現任基金資產總規模達292.01億元。

　　二季度，丘棟榮的在管產品中，新能源汽車行業板塊遭到減持，豪能股份(603809.SH)、明泰鋁業(601677.SH)、天原股份(002386.SZ)退出基金前十大重倉股行列。

　　丘棟榮所減持的三家企業，均屬于新能源上游供給端企業。其中，豪能股份屬于汽車零部件制造企業；明泰鋁業為國內首家民營鋁加工企業，產品應用于新能源、新材料、5G通訊、汽車制造、軍工、醫藥包裝、食品包裝、印刷制版、電子家電、交通運輸、特高壓輸電、軌道車體等眾多領域；天原股份則是一家氯堿企業，重點發展以高功能材料氯化法鈦白粉為核心產品的鈦化工和鋰電池正極材料為核心產品的新能源化學電池及材料產業。

　　丘棟榮稱，雖然經濟周期和加息背景下需求端有所松動，但能源、資源類公司延續謹慎策略，資本開支意愿仍嚴重不足，供給彈性不足依然是現實狀況。

　　管理規模直逼千億的易方達基金經理張清華，在新能源、半導體板塊內做了相應調倉。二季度減持隆基綠能(601012.SH)20萬股、減持思瑞浦(688536.SH)2.98萬股，增持福斯特(603806.SH)71.37萬股。

　　不過整體而言，張清華于二季度還是進行了防御性操作，將股票倉位從一季度的90.94%降到了73.93%。

　　短期國內外仍存在較多的不確定性，國內的內生經濟動能仍不足，疫情仍有較大變數，海外高通脹與加息縮表的預期，都是張清華的擔憂。

　　更多基金經理增配新能源個股

　　雖然有部分基金經理選擇減持，但更多人還是在二季度加倉新能源板塊相關個股。

　　最新的二季報顯示，中歐基金基金經理周蔚文管理的部分產品，開始明顯增加新能源股配置，包括寧德時代、晶澳科技(002459.SZ)等。

　　展望未來，周蔚文表示將繼續沿著“好行業選Alpha，困境反轉行業選Beta”的主線尋找兩類投資機會：一是未來多年景氣持續向好的行業，例如新能源、光伏、軍工等行業；第二類是困境反轉行業，代表行業有養殖、餐飲旅游、傳媒、地產等。

　　此外，7月20日晚，興全基金披露旗下多只基金二季報，謝治宇管理的基金二季度持倉總體變化不大，但新能源相關股票的持倉明顯提升，通威股份(600438.SH)、寧德時代等晉升為基金前十大重倉股，德方納米(300769.SZ)獲翻倍增持。

　　中信保誠基金經理孫浩中依然將新能源汽車、新能源發電作為主要投資方向，比亞迪(002594.SZ)、遠興能源(000683.SZ)、格林美(002340.SZ)、海目星(688559.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、璞泰來(603659.SH)等新能源個股成為新晉前十大重倉股。并減持了華友鈷業、杉杉股份，還增持寧德時代、中科電氣(300035.SZ)。

　　孫浩中認為，新能源產業自身仍處于技術持續創新、產業不斷升級的階段，同時它對其他產業的滲透與重構正在發生，相關投資機會在不斷涌現。

　　不過孫浩中表示由于在鋰、儲能等細分領域的配置權重不足，組合表現略低于預期。

　　同樣加倉新能源的還有建信基金經理陶燦，他所管理的建信改革紅利加倉了寧德時代、華友鈷業、天華超凈(300390.SZ)等新能源板塊個股。

　　價格是多空博弈后所產出的結果

　　當看多者和看空者左右互博時，鵬華基金旗下“國民基金經理”王宗合，卻在懊悔自己踏空新能源這波行情。

　　王宗合反思，二季度新能源汽車產業鏈、光伏、風電等新能源為主的板塊反彈亮眼。但回顧二季度的操作，自己卻錯失了在市場極度恐慌的情況下去買入長期看好的優質股票的時間窗口，參與度不夠大，因此凈值的反彈與市場相比顯得較弱。

　　關于錯過新能源的原因，他解釋稱，沒在市場極度恐慌的背景下加倉，主要是基于比較保守的心態：上半年在俄烏沖突、疫情、經濟周期性向下的三重壓力疊加下，整個市場一度比較低迷，所以當時覺得還可以尋找更好的時間點，去完成對具有長期價值的股票的買入和加倉。

　　當然，踏空的不止王宗合一人。

　　鑫元基金基金經理王夫偉在6月28日的一次路演中稱：“這一波上漲，其實很多人是踏空的，最關鍵的是漲得太快。4月27日電力設備及新能源指數漲幅即在8%以上，基本上板塊個股都是漲停的；如果資金在一周前或者一個月前不進入，整個板塊上移幅度彼時就達到15%，漲幅已經非常大了；如果投資者再遲疑，到6月下旬還不買，整個板塊漲幅就接近50%了，因為漲得太急，造成了非常嚴重的踏空。”

　　整體而言，對于新能源板塊，看多者和看空者各自都持有充分理由。

　　看多者認為，新能源行業景氣度高，2022年1-6月，新能源汽車產銷分別完成266.1萬輛和260萬輛，同比均增長1.2倍，市場占有率達到21.6%。

　　6月國內新能源車零售滲透率為27.4%，全球新能源車滲透率僅為10%左右，美國電動汽車滲透率在5月僅6.7%，成長空間很大。

　　政策扶持和新技術不斷的推陳出新，使看多者堅定不移加倉新能源。

　　而在看空者眼中，經過一段時間反彈，新能源板塊估值高企、目前而言性價比著實不高；而且上游持續出現漲價壓力，部分行業甚至出現停工減產現象。再疊加國內外諸多不確定性，對供應鏈不確定性的擔憂，使部分基金經理暫時減倉新能源。

　　當然，行業市場定價最終是由多空博弈的最終結果所確定，當國內外一系列不確定因素塵埃落地后，也許彼時行業會給出暫時性的定價結果。