證券時報記者 許孝如

　　隨著大宗商品價格波動加劇與風險管理意識不斷提升，A股上市公司參與期貨套期保值的數量大幅增長。

　　截至上半年末，A股已有245家上市公司發布了459份關于商品期貨套期保值業務的相關公告，涉及擬參與期貨交易的資金合計已超過550億元。

　　值得注意的是，盡管上市公司參與期貨套保的比例逐年提升，但面對衍生品工具，近期發生了多個上市公司因期貨投機導致大額虧損的案例。因此，上市公司既要“想用、敢用”，更要“會用、善用”。

　　245家公司參與套保

　　涉及資金超550億元

　　期貨套保正成為A股上市公司應對原材料價格波動的一項重要風險管理工具。

　　證券時報記者通過Wind平臺統計發現，截至上半年末，A股已有245家上市公司發布了459份關于商品期貨套期保值業務的相關公告。據不完全統計，涉及擬參與期貨交易的資金合計已超過550億元。

　　以家電龍頭格力電器為例，今年4月底，格力發布了《關于2022年開展大宗材料期貨套期保值業務的公告》，套期保值投資品種主要涉及銅、鋁等與公司生產經營相關的大宗材料，投資金額上授權期限內任一時點的持倉合約金額不超過人民幣60億元，流動性保障等值人民幣12億元。

　　鋼鐵以及有色金屬生產企業的套保規模則更加龐大和成熟。以赤峰黃金的公告為例，2022年度公司針對黃金、白銀、銅、鋅等貴金屬、有色金屬及其他與公司主營業務相關的產品進行的套期保值，持倉量不超過2022年度計劃產量的80%。

　　2022年4月底，寶鋼股份董事會一致通過《關于新增鋅、錫等期貨交易品種的議案》，新增了套保的品種及最大規模，鋅為2.42萬噸、錫為440噸、銅為800噸、錳硅為11520噸、硅鐵為12120噸、動力煤為80萬噸，議案要求在此范圍內實施日常業務套保工作。

　　近日，深交所副總經理李鳴鐘在鄭州商品交易所與深圳證券交易所聯合開展的首場深市上市公司期貨業務系列培訓上表示，“目前深市2647家上市公司中，近七成為制造業企業，四分之一的公司海外業務收入占比超過20%。這些公司的商品進出口量、流通量較大，受大宗商品價格、匯率波動等因素的影響也較大。近十年來，深市共有約500家公司開展過套期保值業務，其中連續規范開展套期保值業務的公司，平均收益水平要高于同行。”

　　根據國際權威機構“掉期與衍生工具協會”數據顯示，世界500強企業中的上市公司，有94%在使用衍生工具。

　　目前，我國期貨市場套期保值效率在90%以上的品種超五成，期現相關性在0.9以上的期貨品種超六成。銅、棉花、大豆等成熟品種的期貨價格已逐步成為產業鏈上下游企業的定價基準。

　　整體來看，我國上市公司參與期貨市場方式呈現場內場外協同、期貨期權并進、產業上下游聯動等多元化發展態勢。

　　謹防套保變投機

　　企業要會用善用

　　盡管上市公司參與期貨套保的比例逐年提升，但面對衍生品工具，近期發生了多個上市公司因期貨投機導致大額虧損的案例。

　　2022年7月10日晚間，金字火腿發布公告稱，公司及相關當事人于7月8日收到中國證監會浙江監管局下發的《行政處罰事先告知書》。經查明，金字火腿涉嫌違法的事實包括，未及時披露期貨交易重大損失，未及時披露收到大額賠償款。浙江證監局擬決定對金字火腿責令改正，給予警告，并處以50萬元罰款，對包括董事長在內的多名高管給予警告并罰款。

　　金字火腿違規炒期貨案起源于2021年1月，公司董事會審議通過決定開展生豬期貨套期保值業務。同年8月，公司陸續買入生豬期貨合約。9月，在未取得授權的情況下，公司期貨交易員楊某將期貨合約賣出平倉。截至2021年9月30日，公司期貨賬戶累計虧損5510.53萬元，占2020年歸屬于上市公司股東凈利潤的92.92%。

　　7月1日，上市公司永茂泰公告稱，公司收到期貨交易員通知，今年上半年，公司及子公司期貨賬戶累計虧損4039.74萬元(其中持倉浮虧1516.42萬元)，對本年度損益的影響金額為-3133.55萬元。7月3日，上交所就期貨套期保值事項向永茂泰下發監管工作函。

　　值得注意的是，永茂泰在公告中僅披露了期貨賬戶盈虧情況，并未對外披露對應的現貨端的盈虧情況，這也讓市場質疑其存在無效套保。

　　去年10月12日，以紙尿褲、衛生巾為主營業務的上市公司豪悅護理則投機做空煤炭期貨，造成了6934.15萬元的巨虧，上交所也第一時間向豪悅護理下發了監管工作函。

　　對于期貨套保，上市公司既要“想用、敢用”，更要“會用、善用”。利用期貨套保自然有盈虧，套保量的大小決定著盈虧的幅度。期貨的盈利和虧損并不能說明套保的好壞，需要將期貨和現貨一起核算，往往期貨端虧損，現貨端盈利，或者期貨端盈利，現貨端虧損。企業只要有一套科學合理的制度和嚴格的流程，不管交易策略如何，都不會發生最大的風險。