?。ㄖ行戮W）央行8月12日發布了最新金融統計數據。業內人士表示，7月末M2同比增長14.7%，低于市場此前普遍預期的15.8%左右的水平，為今年年內M2同比增長較低水平，這表明前期管理層收縮流動性的一系列政策取得了預期效果。

　　自今年年初以來，流動性問題就一直考驗著我國的宏觀調控。上半年來，我國堅持實施穩健的貨幣政策，綜合、交替使用數量和價格型工具以及宏觀審慎政策工具，6次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率共計3個百分點，同時靈活開展公開市場操作，加強流動性管理，引導貨幣信貸增長平穩回調。在公開市場操作、存款準備金率、利率等多項貨幣政策等宏觀審慎工具的綜合作用下，今年上半年貨幣總量增長平穩回調，基本符合調控預期。

　　來自工行的分析人士指出，從上半年各個月的具體情況看，今年1月末，M2同比增長17.2%，高于16%的預期目標，加強流動性管理很必要。而2月末，M2同比增長為15.7%，回到預期目標值之下。受貸款余額增速回落等綜合影響，5月份的貨幣供給增速繼續下滑至15.1%，在市場預期之中。6月末M2同比增長15.9%，小幅反彈，但仍在目標值之下。而最新發布的7月數據則進一步表明，當前M2增速已連續幾個月保持在16%的調控目標值以內，這反映流動性回收工作取得了積極成效。

　　對于7月末M2同比增長14.7%的水平，市場人士分析指出，導致M2下降主要有四個原因：存款準備金率提至歷史新高；銀行存款實際利率為負，造成居民存款的轉移；財政存款的增幅較大；外匯占款增速有所放緩。

　　中國人民大學經濟學院教授鄭超愚就此表示，M1、M2有所回落，且M2增速連續數月低于16%的控制目標，這說明流動性管理基本成功，穩健貨幣政策成效顯著。并且，7月份M1、M2增幅雙雙下降的趨勢，有利于為抑制通脹提供一個偏緊的貨幣環境。M1的環比降速快于M2，也表明資金活性降低，央行的調控壓力可能因此進一步減小。

　　來自華安證券的分析人士指出，M2和M1的下降，首先與當月貸款的下降直接相關；此外，今年直接融資的比例在加大，間接融資的比例在下降，這種下降，使M2、M1和M0與去年同期相比會出現一個下降的態勢。這是因為貸款一般會帶來一個存款創造的過程，但直接融資可能使資金直接就進入到實體經濟，從而缺乏存款過程，因此M2、M1、M0也會相應受到一些影響，從而有所降低。而從這幾個月情況看，M2增速均在年初既定目標水平之內，加之當月信貸增速也較為平穩，可見前期數量型緊縮政策效果正在顯現，預計近期存款準備金率的上調頻率將放緩。

　　在具體分析當前流動性狀況時，本報專家組成員、中國銀行研究員王元龍指出，下半年流動性狀況依舊不容樂觀。由于歐美市場還很令人擔憂，考慮到美國將維持超低利率，甚至可能出臺QE3，未來資本流入壓力和輸入型通脹壓力持續較大，國際資本涌入新興市場經濟體的形勢還很嚴峻；加之我國人民幣升值預期持續，人民幣對美元匯率連續數日“勢如破竹”，也令外資流入的壓力急劇加大。此外，最新的外貿數據也顯示，近期外貿大幅增長，這將使國內資金進一步充裕。

　　“因此，8月M2增速可能反彈。不排除管理層還將提高存款準備金率對沖規模較大的外匯占款。而目前銀行業的資金還是比較充裕的，商業銀行資本充足率有所增加，這也給政策提供了空間。”王元龍說。

　　無疑，下一階段應繼續堅持穩健貨幣政策，把好流動性總閘門。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇就此表示：“目前我國面臨的通脹壓力還比較大。盡管通脹不是貨幣政策單方面所能控制的，但繼續加強流動性管理，營造抑制通脹的較好的貨幣環境無疑十分重要。繼續收縮流動性，是抑制通脹壓力上行的必要舉措。”