眼饞太空探索技術公司（SpaceX，股票代碼 SPAX.PVT）潛在重磅首次公開募股（IPO）的投資者或許需要做好心理準備，因為該公司首席執行官埃隆?馬斯克正一邊全力推進風險極高的火星探索計劃，一邊還要拓展能帶來豐厚營收的 “星鏈” 衛星寬帶業務，而后者本可為股東提供更穩定的回報。

　　SpaceX 憑借可重復使用火箭革新了太空旅行，并搭建起全球衛星寬帶網絡。該公司計劃于明年上市，此次 IPO 有望募資超 250 億美元，估值或將突破 1 萬億美元，躋身歷史上規模最大的首次公開募股行列。

　　馬斯克一直稱，將人類送上火星是其畢生夙愿。分析師指出，這意味著投資者不應指望上市后的 SpaceX 會把重心完全放在創收業務上，比如將星鏈拓展為直連蜂窩服務，或是建造太空數據中心。

　　馬斯克旗下電動汽車公司特斯拉（股票代碼 TSLA）的投資者也曾面臨類似困境，需要在多元競爭技術與馬斯克分散的精力之間尋求平衡。這位全球首富此前就曾宣稱特斯拉并非車企，而是人工智能與機器人平臺，這一言論曾讓部分投資者感到不安。

　　投資者對 SpaceX 的 IPO 持歡迎態度。但專注于航天領域的研究機構奎爾蒂分析公司分析師凱勒布?亨利表示，任何有意購入 SpaceX 股票的投資者都需接受一個事實：該公司向來會斥資數十億美元投入高風險項目，其中部分項目 —— 如星鏈和 “獵鷹 9 號” 可重復使用火箭 —— 是在歷經長期試驗后才實現盈利的。

　　“SpaceX 始終是一家研發投入密集型企業，若投資者覺得自身權益未得到回報，就可能會失去信心。這一點其實頗具挑戰，” 亨利稱，“未來的投資者必須接受這一現狀。”

　　SpaceX 方面未回應置評請求。

　　SpaceX 的 IPO 數次 “曙光乍現卻落空”

　　SpaceX 的上市計劃曾數次 “曙光乍現卻最終落空”，而其上市進程長期以來都與馬斯克對火星的執念深度綁定。

　　SpaceX的總裁格溫妮絲?肖特韋爾曾在 2018 年表示，公司要等到實現常態化火星飛行后才會上市，然而這一目標已被多次推遲。

　　馬斯克于本周三暗示 IPO 或已臨近，他還稱 SpaceX 或許會在明年發射 “星艦” 無人飛船前往火星。“星艦” 是該公司自 2017 年左右便開始研發的新一代巨型火箭，但分析師認為這一目標過于激進，因為該火箭尚未完成一次成功的軌道飛行任務。

　　投資了 SpaceX 的風險投資公司福圖納投資首席執行官賈斯特斯?帕爾馬表示，他預計 IPO 會在 “星艦” 抵達火星后推進，屆時能為公司消除一大核心風險。

　　“他正嘗試讓這款火箭飛向火星…… 一旦失敗，對公司股價將造成沉重打擊…… 但在（公司）未上市階段，這不會產生太大影響，畢竟不存在股價波動的問題。” 帕爾馬說。

　　曾擔任 SpaceX “龍” 飛船載人艙部門主管的阿比?特里帕蒂則認為，火箭發射失敗或許能被投資者接受，因為這些損失 “與星鏈創造的營收相比會顯得微不足道”。

　　“如此一來，華爾街真的會在意幾次與核心營收來源相對隔離的火箭爆炸事故嗎？” 特里帕蒂反問。

　　除了火星探索愿景帶來的風險，部分分析師還對 SpaceX 的高昂估值提出質疑。該估值的前提是公司能在當前 150 億美元年營收的基礎上實現爆發式增長，然而衛星直連蜂窩服務的市場規模以及太空數據中心的可行性均存在較大不確定性。

　　有望證明質疑者錯誤

　　分析師稱，星鏈業務的強勁前景，以及部分科技高管認為人工智能數據中心終將落戶太空的看法，或許足以支撐 SpaceX 完成上市，同時也能為 “星艦” 的試驗失敗提供一定財務緩沖。

　　星鏈一直是 “星艦” 快速且波折不斷的研發過程中的關鍵資金來源。這款火箭的設計用途不僅是將人類送往月球和火星，還可用于部署更大尺寸的星鏈衛星，為公司頗具盈利潛力的星鏈移動直連蜂窩服務提供支持。

　　目前，星鏈已在太空部署約 1 萬顆衛星，在至少 140 個國家和地區擁有超 600 萬用戶。該公司即將獲得在印度開展業務的監管批準，據德勤數據，到 2030 年印度衛星寬帶服務市場規模將達 19 億美元。

　　美國政府文件顯示，SpaceX 上月已為 “星鏈移動” 提交商標申請。該公司于本周二宣布，星鏈直連蜂窩服務已在加拿大正式啟用。

　　這項業務需要衛星及通信接收器技術實現突破 ——SpaceX 計劃通過下一代星鏈衛星達成這一目標 —— 從而拓展全球視頻通話等高帶寬服務。據聯合市場研究機構預測，到 2034 年該市場規模有望達到 433 億美元。

　　美國前總統唐納德?特朗普提出的 1500 億美元 “金頂” 導彈防御計劃等利潤豐厚的政府項目，也可能推動 SpaceX 旗下國家安全衛星業務 “星盾” 的擴張，并為公司的發射業務帶來更多潛在客戶。

　　SpaceX 的 IPO 還將助力馬斯克實現其最新雄心計劃：建造太空數據中心。理論上，這類設施可充分利用太陽能，突破地球能源瓶頸，助力 SpaceX 搭上人工智能熱潮的快車。但分析師警告，太空數據中心的冷卻問題將是一大挑戰，發射成本必須大幅下降，且日益增多的太空垃圾也會帶來更多復雜難題。

　　盡管風險清單一長串，但市場分析師認為，許多投資者仍會選擇陪伴 SpaceX 度過起伏，就像他們對特斯拉所做的那樣。

　　“許多散戶投資者若成為 SpaceX 股東，或許會操碎了心、愁白了頭。” 未來股權研究首席市場策略師沙伊?博洛爾如是說。