甲骨文一份不及預期的財報給火熱的人工智能（AI）相關股票交易帶來重創，再度引發市場對其估值過高及 AI 泡沫風險的擔憂。

　　不過，投資者表示，對 AI 保持樂觀的核心邏輯并未改變，多數人對判定 AI 板塊見頂持謹慎態度。

　　今年以來，隨著 AI 技術迅猛崛起并承諾將提升美國企業運營效率，投資者紛紛涌入 AI 相關企業。

　　但部分投資者認為 AI 相關股票已被高估。邁克爾?伯里等知名投資者一直持看空立場，將本輪 AI 熱潮比作上世紀 90 年代的互聯網泡沫時期。即便如此，做空行為仍集中在中小型企業，針對頭部 AI 企業的大規模看空押注寥寥無幾。

　　近期市場擔憂的焦點集中在甲骨文身上。該公司為支撐雄心勃勃的 AI 投入大舉舉債，且在周三預警稱 2026 財年資本支出將較 9 月預期高出 150 億美元，受此影響，其股價周四一度暴跌 16.5%。當日收盤后，博通又警告稱，由于 AI 相關營收占比提升，公司利潤率將面臨下滑壓力，這進一步挫傷市場情緒，導致其盤后股價走低。

　　甲骨文股價大跌當日拖累了其他科技股走勢，投資者擔憂 AI 領域的巨額投入及回報周期不明確的問題。但整體市場表現穩健，標普 500 指數周四小幅走高并收于歷史新高。

　　“我認為這更多是甲骨文自身的問題，而非整個 AI 板塊的系統性風險，” 印第安納州哈蒙德市地平線投資服務公司首席執行官查克?卡爾森表示。

　　“甲骨文的情況有些特殊，它試圖轉型為超大規模云服務商，但并不具備谷歌、微軟、亞馬遜這類巨頭的現金流和財務實力…… 我不認為這會拖垮整個 AI 概念股行情，” 卡爾森補充道。

　　甲骨文方面拒絕對其股價波動及 AI 板塊行情置評。

　　審查趨嚴

　　部分市場參與者指出，投資者在 AI 領域的選股正變得愈發挑剔，不再愿意盲目對 AI 相關投入給予股價溢價。

　　“此前，激進的資本支出與股價之間存在很強的正相關性…… 但過去幾個月，這種底層邏輯已發生顯著改變，” 美國全國保險公司首席市場策略師馬克?哈克特稱。

　　11 月下旬，臉書和 Instagram 的母公司元宇宙平臺公司（Meta）因預告明年將因 AI 投資（包括大舉建設數據中心）出現 “顯著增長” 的資本支出，其股價隨即暴跌 11%。

　　自 2022 年 11 月 AI 聊天機器人 ChatGPT 推出以來，作為 AI 板塊核心驅動力的資本支出，一直是推動股市上行的關鍵因素。

　　“AI 領域的巨額投入，轉化為云服務營收的時間遠比投資者預期的要長，” 費爾班克投資管理公司投資組合經理羅伯特?吉爾表示。

　　做空現狀

　　即便是對 AI 板塊存疑的投資者，也不敢輕易逆勢做空。

　　“我認為當前股市正處于一個階段，其漲幅可能迎來極端量級的最后瘋狂，” 因成功做空 2008 年美國房地產市場而被搬上熒幕（《大空頭》）的知名投資者伯里在一則帖子中寫道。近期，伯里加大了對英偉達、帕蘭提爾等科技巨頭的批評力度，對云基礎設施熱潮的可持續性提出質疑，且已建立對帕蘭提爾的空頭頭寸。

　　兩位要求匿名的美國頂尖基金經理表示，市場對 AI 泡沫的擔憂被夸大了。他們指出，科技巨頭 “超大規模云服務商” 目前仍難以滿足市場對數據中心的強勁需求。

　　“在我們追蹤的 61 只 AI 相關股票中，尚未發現投資者大舉押注 AI 泡沫破裂的倉位特征，” 數據與分析公司 Ortex Technologies 聯合創始人彼得?希勒伯格稱。

　　Ortex 數據顯示，投資者對中小市值 AI 股的做空意愿有所上升，但最大的 AI 受益企業的做空比例仍處于低位。

　　“我們看到，包括甲骨文在內的部分 AI 概念股，會在財報季或突發利空時出現空頭頭寸的階段性激增，而在業績公布后股價大跌的背景下，這類交易自然顯得更為明智，” 希勒伯格說。

　　“但綜合來看，這些數據更像是對個別 AI 企業的針對性質疑，而非對整個 AI 泡沫見頂的集體性、協同性押注。”

　　板塊輪動

　　對投資者而言，一個積極信號是，即便部分頭部 AI 企業表現受挫，整體市場仍能保持繁榮。

　　得益于長期的強勁表現，科技板塊目前是標普 500 指數中權重最大的板塊，截至周三收盤，其在該基準指數中的占比達 35%。

　　今年以來，標普 500 指數已累計上漲 17%，而這一漲幅很大程度上由強勢 AI 股貢獻，因此投資者擔憂，若市場對這些 AI 股的熱情消退，將對整體市場造成沖擊。

　　不過，周四盡管 AI 板塊遭遇拋售，標普 500 指數卻未受重創，這在一定程度上緩解了市場擔憂。

　　“正如我此前所說，核心問題在于，市場能否實現領漲板塊的切換，同時避免整體指數出現大幅震蕩？目前來看，一切還算順利，” 美國全國保險公司的哈克特表示。