來源：期貨日報

　　中央經濟工作會議12月10日至11日在北京舉行，會議總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2026年經濟工作。繼12月8日中央政治局會議分析研究2026年經濟工作，提出明年8項重點任務后，中央經濟工作會議在此基礎上進一步細化重點任務的政策安排和目標，并在財政貨幣政策、政策關鍵著力點等方面提出具體部署。

　　先來看重點內容：

　　1．靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制。

　　2．引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。

　　3．繼續發揮新型政策性金融工具作用，有效激發民間投資活力。

　　4．制定全國統一大市場建設條例，深入整治“內卷式”競爭。

　　5．深入推進中小金融機構減量提質，持續深化資本市場投融資綜合改革。

　　6．深化外商投資促進體制機制改革。

　　7．促進糧食等重要農產品價格保持在合理水平。

　　8．加強全國碳排放權交易市場建設。

　　9．制定能源強國建設規劃綱要，加快新型能源體系建設，擴大綠電應用。

　　10．著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。

　　聚焦一：發揮存量政策和增量政策集成效應

　　會議指出，明年經濟工作在政策取向上，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。要增強宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估。

　　中山大學嶺南學院教授韓乾表示，會議首次提出“存量與增量政策集成效應”，還提到將各類政策納入宏觀政策取向一致性評估，這打破了以往財政、貨幣、產業政策的協同壁壘，預計政策合力較往年顯著增強。

　　光大期貨宏觀分析師于潔認為，2026年作為“十五五”起步之年，政策出發點將以逆周期政策托底，增量政策或更多著眼于長效，即相關的政策部署將考慮更好地銜接2035年實現現代化的目標。預計“十五五”開局前三年，GDP增速目標仍設在5%左右，給“十五五”后期以及“十六五”留出更多提質增效的空間。

　　聚焦二：財政政策更加積極，貨幣政策適度寬松

　　會議提出，要繼續實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，加強財政科學管理，優化財政支出結構，規范稅收優惠、財政補貼政策。要繼續實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。

　　恒泰期貨首席經濟學家魏剛認為，明年將更加強調政策的提質增效，“保持必要的財政赤字”意味著在今年赤字率大幅提升的情況下，明年赤字率難以再度提升，財政政策定調雖然與今年相同，但明年在保持財政支出力度的同時，更側重提升政策落地效果。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，2026年更加積極的財政政策將體現為“一平三升”，主要是指財政赤字率會與今年持平，而新增專項債、超長期特別國債、準財政政策工具規模會上升。

　　貨幣政策方面，魏剛表示，相比去年新增了“把物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”的要求，刪除了“使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”的表述，或意味著抗通縮的態度將更加積極，對貨幣寬松空間可以有更大的預期。

　　“物價穩定是央行的貨幣政策目標。”于潔表示，展望2026年通脹情況，具體來看，需求端刺激消費，供給端“反內卷”出清增效，本次會議和此前央行表態均為支持物價合理回升營造良好的貨幣金融環境，明年通脹將處于筑底回升的格局。

　　聚焦三：堅持內需主導，建設強大國內市場

　　“堅持內需主導，建設強大國內市場”位列明年八項工作任務之首。會議提出，深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃。擴大優質商品和服務供給。優化“兩新”政策實施。清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力。推動投資止跌回穩，適當增加中央預算內投資規模，優化實施“兩重”項目，優化地方政府專項債券用途管理，繼續發揮新型政策性金融工具作用，有效激發民間投資活力。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》指出，“強大國內市場是中國式現代化的戰略依托”。一方面，做強內需主引擎，既關系經濟穩定，也關系經濟安全，是適應新發展階段的必然選擇。另一方面，當前我國出口仍保持韌性，但也需關注外部環境不確定性上升的風險。“建設強大國內市場”的本質，就是要通過擴大需求與優化供給的協同，將超大規模市場的潛力轉化為現實增長動力。

　　“預計2026年經濟增長將更多依靠內需發力。”王青表示，明年財政促消費資金規模會從今年3000億元上調至5000億元，支持范圍有望從耐用消費品擴大到一般消費品及服務消費，其中服務消費將成為大力提振消費的重點，生育、幼教補貼等有利于促消費的政策支持額度也將進一步上調。擴投資方面，2026年支持“兩重”的超長期特別國債資金規模有望從今年的8000億元上調至10000億元，支持大規模設備更新的資金規模也將適度上調。

　　聚焦四：深化拓展“人工智能+” 創新科技金融服務

　　會議提出，堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能。制定一體推進教育科技人才發展方案。建設北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區國際科技創新中心。強化企業創新主體地位，完善新興領域知識產權保護制度。制定服務業擴能提質行動方案。實施新一輪重點產業鏈高質量發展行動。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。創新科技金融服務。

　　溫彬認為，與去年“以科技創新引領新質生產力、建設現代化產業體系”的表述相比，今年會議更強調依靠科技創新來塑造發展新優勢。

　　韓乾認為，今年會議對新質生產力進行了更具象化的部署，從“十五五”規劃建議的“因地制宜發展”到明確“三大科創中心建設+人工智能+重點產業鏈升級”的實施路徑，首次將“創新科技金融服務”納入核心任務，形成“技術突破—產業落地—資本支持”的閉環。

　　“其中建設北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區國際科技創新中心，旨在通過優化國家創新體系的空間布局，形成各具特色、優勢互補的區域創新格局，共同作為創新高地輻射帶動全國。”溫彬表示，而“創新科技金融服務”則是以支持科技創新和產業發展為導向，構建具有中國特色的科技金融體系，形成多元、全生命周期、市場化和政策支持相結合的科技金融服務體系。

　　聚焦五：促進城鄉融合和區域聯動

　　會議提到，堅持協調發展，促進城鄉融合和區域聯動。主要包括：統籌推進以縣城為重要載體的城鎮化建設和鄉村全面振興，推動縣域經濟高質量發展。嚴守耕地紅線，毫不放松抓好糧食生產，促進糧食等重要農產品價格保持在合理水平。持續鞏固拓展脫貧攻堅成果，把常態化幫扶納入鄉村振興戰略統籌實施，守牢不發生規模性返貧致貧底線。支持經濟大省挑大梁。加強重點城市群協調聯動，深化跨行政區合作等。

　　溫彬分析認為，會議將2024年分設的“城鄉融合”與“區域發展”兩大議題統籌整合，首次以“聯動”一詞凸顯系統思維，標志著我國協調發展戰略從分域推進向全域協同深化，為破解發展不平衡難題提供了關鍵路徑。

　　從期貨行業賦能角度來看，東海期貨總經理陳太康表示，期貨公司可因地制宜，精準對接區域發展。據介紹，東海期貨一直積極探索“一地一策”的特色服務模式。在貴州銅仁，聚焦當地雞蛋產業，打造“期貨認知—工具應用—實戰賦能”全周期服務體系，推動企業建立現代風險管理思維，助力特色產業協同發展，精準服務鄉村振興。在江蘇常州，圍繞新能源等重點產業鏈，以本地交割庫為支點，與核心企業協同打造“期貨+物流+供應鏈金融”綜合服務方案，通過覆蓋采購、生產、庫存的全周期風險管理，切實賦能地方新質生產力培育。接下來，東海期貨將始終致力于成為區域產業發展的“共建者”與“賦能者”。

　　聚焦六：著力穩定房地產市場

　　會議提出，堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險。著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設。加快構建房地產發展新模式。積極有序化解地方政府債務風險，督促各地主動化債，不得違規新增隱性債務。優化債務重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺經營性債務風險。

　　溫彬認為，明年的房地產市場“止跌回穩”與新模式是核心，有望繼續出臺增量政策，穩樓市、穩信心，并防止相關潛在風險。在具體路徑上，主要為“控增量、去庫存、優供給”。

　　“預計接下來要引導商業銀行加大對房企開發貸的投放力度，恢復前期房地產資金來源中國內貸款的改善勢頭。同時，預計2026年會繼續放松限購，各地會用好專項債資金，更大力度收購商品房用作保障房，積極推進城中村改造和舊改，釋放剛性需求。此外，在對居民房貸定向降息、財政補貼，針對房地產交易環節實施有力度的稅費減免等方面都有充足的政策空間。”王青說。

　　聚焦七：持續深化資本市場投融資綜合改革

　　會議提出，堅持改革攻堅，增強高質量發展動力活力。制定全國統一大市場建設條例，深入整治“內卷式”競爭。制定和實施進一步深化國資國企改革方案，完善民營經濟促進法配套法規政策。拓展要素市場化改革試點。健全地方稅體系。深入推進中小金融機構減量提質，持續深化資本市場投融資綜合改革。

　　清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，會議釋放了通過改革增強資本市場對科技創新、實體經濟的融資支持能力，推動“投融資均衡發展”，優化金融結構的有力信號。他提出，政策端應營造更具吸引力的“長錢長投”制度環境。培育更加成熟的資本市場生態。通過稅收激勵、考核周期延長等方式，引導機構投資者提高長期持有比例，推動養老金、保險資金等“長錢”真正發揮價值投資作用。

　　從本次中央經濟工作會議釋放的重要信號看，國投期貨宏觀金融組長李而實告訴期貨日報記者，會議傳遞出經過2025年的經貿斗爭與資本市場的穩中向好，2026年外部和內部聯動的風險較2025年有所下降，宏觀政策仍然偏積極，但并不僅追求在2025年的基礎上進一步增量，而是本著挖掘經濟潛能和發揮增量存量的政策集成效應，進行結構上的優化，追求從穩資產價格，到擴大內需和反通縮的過渡，目標是經濟結構上的平衡和產業成熟度的增加，“雙碳引領”“反內卷”，以及“著力穩定房地產市場”和“投資止跌回升”是主要看點。

　　韓乾認為，資本市場將迎來流動性充裕環境，產業賽道機會更清晰，其中明確了新質生產力、內需激活、綠色轉型三大主線，房地產與地方債風險也有望得到緩釋。

　　在宏觀政策和施力側重點結構變化的背景下，李而實提出，對資本市場的投資者而言，需要在2025年股票市場估值驅動及商品市場貴金屬驅動的基礎上，考慮在2026年進行結構上的再平衡，增加股票市場盈利驅動及商品市場再通脹擴散行情的配置比重。