繼國內(nèi)的首只復(fù)制基金南方穩(wěn)健成長貳號募集了52.57億后，華夏回報二號緊隨其后進入市場，一時間基金復(fù)制方案頗有流行的勢頭。從南方穩(wěn)健成長貳號近9成的認(rèn)購來自個人投資者來看，此種所謂“有歷史業(yè)績參考”的克隆兒頗得老百姓的推崇。

　　何謂復(fù)制基金呢？復(fù)制基金是英文Clone Fund的意譯，又可直譯為克隆基金，是指基金公司發(fā)行一只與其已發(fā)行的某只基金雷同的產(chǎn)品，新發(fā)行基金的產(chǎn)品說明書與基金合同都與原基金完全一樣。復(fù)制基金會應(yīng)用母基金的投資方向、投資目標(biāo)、投資政策、投資策略、風(fēng)險偏好，道理上復(fù)制基金與母基金之間存在著克隆羊“多莉”與其母親相似的關(guān)聯(lián)，也寄希望未來能獲得相仿的業(yè)績，問題是此種非先天基因決定的克隆關(guān)系會不會就像“馮京”與“馬涼”一樣，盡管看上去很像，卻因兩點之差構(gòu)成了本質(zhì)的不同。

　　從已面世的兩只復(fù)制基金的招募說明書和基金合同看，復(fù)制基金并未對其具體投資組合有幾成與母基金一致做限定，也未說明具體幾年內(nèi)復(fù)制基金與母基金的收益可以趨于一致或相差的空間，一切都要看基金經(jīng)理將來如何操作。決定因素由基因主導(dǎo)變成外因催動，這就使得基金“多莉”長得到底有幾成像基金母親存在很大的變數(shù)，所以即使未來五年內(nèi)母子之間回報相差很大導(dǎo)致基因突變，克隆的結(jié)果最終演變成略帶血緣的遠親，也并非不可能。

　　因何而得偶，貳號？

　　復(fù)制基金在國外已有先例，復(fù)制的初衷有很多，例如針對不同的投資人群體、繞開市場監(jiān)管在銷售上造成的難題等等。其中，有一些基金產(chǎn)品歷史運作比較成功，基本上已確立了江湖地位，此時基金克隆兒以“某某明星基金嫡傳后人”的身份出現(xiàn)，搖旗之后總會招來母基金的信徒自四方投奔，如美國1990年問世的Fidelity Equity-Income II Fund。又如，由于不同市場監(jiān)管，境內(nèi)投資人不便直接投資境外基金的情況下，可以通過復(fù)制境外基金，繞開監(jiān)管的同時達到了間接投資海外基金的目的。如新加坡在2002年7月金融改制前，境外基金公司只能通過在新本地注冊一個新基金，使其具體投資與境外某基金基本保持一致，令其境外業(yè)績良好的品牌基金在新加坡市場可以曲線營銷，一些國家又稱此種復(fù)制衍生品為喂養(yǎng)基金（Feeder Fund）或鏡子基金，新產(chǎn)品相當(dāng)于完全寄生在境外某只基金身上。

　　中國何以會引進境外的基金克隆技術(shù)呢？據(jù)晨星統(tǒng)計，截至6月30日，兩位準(zhǔn)媽媽南方穩(wěn)健和華夏回報都保持著低于30億規(guī)模的苗條身材，規(guī)模不算太大，其必須依靠復(fù)制之路來保護投資人利益，且同是中國境內(nèi)市場也談不上繞開監(jiān)管的問題，顯然孕育中國克隆基金的理由不同于國際上的無奈初衷。事實上中國復(fù)制基金的誕生基于更無奈的苦楚，那就是老基金面臨的持續(xù)營銷困境。投資人對于高凈值基金的畏懼，導(dǎo)致眾多老基金即使業(yè)績出色也存在著規(guī)模萎縮的問題，在投資人教育尚長路漫漫的情況下，管理人想到了基金復(fù)制這條“曲線救國”之路，且發(fā)行此類新基金可以大大節(jié)約產(chǎn)品設(shè)計、申報評審和市場推廣的成本，客觀上也是推動了基金市場的發(fā)展。

　　基于中國復(fù)制基金誕生的特殊理由，很多人不禁會問若干年后貳號的資產(chǎn)規(guī)模如果同母基金一樣急劇萎縮怎么辦？持續(xù)營銷下去是否會有叁號、肆號等克隆產(chǎn)品出現(xiàn)。韓國曾出現(xiàn)過類似的狀況，當(dāng)老基金遇到銷售瓶頸時，基金公司便采取賣化妝品的策略，換包裝、改名子，于是便有了基金N號，老基金也逐漸為投資人淡忘直至消亡，驀然回首時投資人已記不清N號基金最初的血緣。中國會不會像韓國一樣用此種方式不斷推陳出新猶未可知，但從最新季報中各業(yè)績優(yōu)異的老基金規(guī)模均獲得可喜增長來看，申購資金正在以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向正流動，表明中國投資人正走向理性。