繼市政債試點(diǎn)、預(yù)算法大修后，監(jiān)管層在國(guó)慶期間針對(duì)地方政府融資問(wèn)題再“放大招”——國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），明確了地方政府債務(wù)舉借主體“省級(jí)政府”，且舉債方式為“政府債券方式”。
這被業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)為是“動(dòng)真格的一次改革”，拉開(kāi)融資平臺(tái)的整頓大幕。而隨著融資平臺(tái)的政府融資功能被剝離，分析認(rèn)為，未來(lái)城投債將不再存在“政府信用背書(shū)”，因此這類(lèi)存量債券長(zhǎng)遠(yuǎn)將出現(xiàn)分化。
城投債
將逐漸“去政府擔(dān)保”
值得注意的是，《意見(jiàn)》明確劃清政府與企業(yè)界限，政府債務(wù)只能通過(guò)政府及其部門(mén)舉借，不得通過(guò)企事業(yè)單位等舉借。也就是說(shuō)，融資平臺(tái)剝離政府融資職能的改革大幕已開(kāi)啟，城投債將逐漸向企業(yè)債轉(zhuǎn)型。而目前流行的通過(guò)地方融資平臺(tái)發(fā)行的企業(yè)債和信托產(chǎn)品等，未來(lái)將逐步喪失地方政府的“隱性擔(dān)保”，因此其利率將面臨進(jìn)一步分化。
海通證券分析師姜超指出，對(duì)于城投未來(lái)的三個(gè)渠道，市場(chǎng)也已經(jīng)有了部分預(yù)期，體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的交易利差中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)型平臺(tái)的信用利差（主體評(píng)級(jí)為AA 或AA+，剩余期限為三至七年的無(wú)擔(dān)保企業(yè)債）最高，接近3%，其次是復(fù)合型公用事業(yè)平臺(tái)，綜合類(lèi)、多領(lǐng)域控股型平臺(tái)的利差水平相對(duì)較低。
此外，招商證券認(rèn)為，政府發(fā)債成本低于其他渠道的融資成本，降低了高成本的資金需求，引導(dǎo)社會(huì)資金平均利率的下行，有利于股市上漲。（記者周宇寧）
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