經濟基本面持續疲弱 美聯儲QE退出預期升溫

　　亞太股市20日普跌，其中最引人注目的是今年曾分別創下歷史新高和多年新高的印尼和泰國股市。今年5月創下歷史新高的印尼雅加達綜合指數當日重挫3.21%，回吐今年以來的全部漲幅，至今累計下跌3.28%；同樣在今年5月創下19年來新高的泰國證交所指數下跌1.97%，回吐今年全部漲幅，累計下跌1.51%。此外，日本日經225指數下跌2.63%，中國香港恒生指數下跌2.2%，馬來西亞吉隆坡綜合指數下跌1.85%，韓國首爾綜合指數下跌1.55%，新加坡海峽時報指數下跌1.4%，中國臺北股市加權指數下跌0.86%。

　　分析人士指出，市場對美聯儲將收緊貨幣政策產生擔憂，導致資金流出亞太區、回流歐美市場。預計短期內特別是在美聯儲22日公布貨幣政策會議紀要前的近幾個交易日，這種資金外流的現象或延續。此外，多個國家除股指重挫之外，本幣以及國債價格也出現“跳水”。其中，印尼盾匯率跌至四年來的低位，印度盧比匯率在歷史低位附近徘徊，印尼10年期國債收益率刷新2011年2月以來的新高。

　　將面臨嚴峻的資本撤離考驗

　　業內人士表示，隨著投資者越來越確信美國將逐步退出量化寬松政策(QE)，加上新興市場經濟出現疲態，近期資金大規模由新興市場轉向歐美市場的趨勢更加明顯。如果美聯儲如其此前所暗示的，在9月就開始縮減購債規模，亞洲市場將面臨更嚴峻的資本撤離考驗。

　　美國新興市場基金研究公司(EPFR)最新的統計數據顯示，上周全球新興市場股票基金在過去的12周內第8次出現資金凈流出，新興市場債券基金則繼續擴大著自5月底以來的資金流出規模。而近期EPFR監測的歐美股基均實現強勁的資金凈流入，歐洲股基資金凈流入額在最近一周創下66周以來的高點。

　　彭博數據顯示，美股指數交易所交易基金(ETF)今年累計流入近950億美元，新興市場股市ETF則流出84億美元。資金自去年11月以來每月均在流入美股ETF，7月流入金額達到320億美元，創下2008年9月以來最高。新興市場股市ETF資金則在過去6個月中有5個月流出。

　　分析人士指出，來自多方的數據顯示，資金正加速從亞太區市場，特別是新興經濟體中撤出，并快速流入歐美市場。美國仍被認為是全球最穩定的經濟體，今年以來的多項重要經濟指標都表現強勁，美股今年良好的漲幅更使投資者對美國投資市場充滿信心。歐洲盡管仍未完全走出債務危機陰霾，但近日也顯露出復蘇跡象，股指走出上漲行情。而反觀近年來增速較快的新興市場，今年以來卻出現“疲軟”跡象，在市場普遍預期美聯儲將削減資產購買措施，從而導致全球流動性收緊的背景下，資金無疑會選擇更為穩定且收益最大的地區。

　　QE退出政策落地前波動將加劇

　　市場人士普遍預計，在美聯儲退出量寬政策的最終時間表落地前，亞太新興經濟體的資本市場波動或將加劇。美聯儲目前每月的購債規模為850億美元，并將利率維持在接近于零的超低水平。彭博對經濟分析師的一項調查顯示，65%受訪者預估美聯儲9月將開始縮減購債規模。第一步可能是將每月購債規模縮減100億美元至750億美元，最終量化寬松政策可能在2014年中期結束。

　　花旗集團的研究報告指出，資金撤離將導致新興市場股市下跌，并且直接推高當地國債收益率，加速本幣貶值等一系列連鎖反應，這又進一步加劇了股指波動。預計在美聯儲9月的貨幣政策例會前，亞洲股市和匯市料將面臨更頻繁的波動。其中，泰國、印尼、印度等市場的壓力相對較大。

　　美銀美林全球新興市場固定收益主管阿德斯表示，在目前的“政策真空期”，一旦美聯儲真正開始實施退出政策，新興市場的資金面或面臨更大的壓力，股市的流動性還會進一步收緊。如果這些國家不尋找到新的經濟增長點，在未來兩到三年內經濟都會面臨很大困難。

　　路透社的評論指出，在美聯儲將逐步退出量寬政策的預期下，美國十年期國債收益率19日升至兩年高點的2.85%，預計短期還有上升空間。美國國債與亞洲國家國債相比，無疑更具吸引力，這使得部分投資者重金入場“抄底”，亞洲部分國家債市將面臨危機。

　　部分東南亞國家危機前兆隱現

　　鑒于近幾個交易日部分亞太區股市的急挫，一些持悲觀看法的業內人士認為，亞洲國家近期可能出現分化，部分東南亞國家除資金外流之外，還受到經濟基本面疲弱的拖累，甚至已經隱現金融危機爆發的前兆。

　　印尼二季度GDP增速降至6%以下，為三年來最低增速。上周末公布的最新數據顯示，印尼二季度經常項目赤字大幅擴大至98億美元，前一季度赤字為58億美元，這也直接觸發股指暴跌。該國經濟主要依賴出口鐵礦石和煤炭等大宗商品，鑒于出口滯緩而通貨膨脹依然高企，投資者已紛紛撤出印尼市場。

　　泰國被其國內媒體形容為“已在技術層面進入衰退”，其第二季度GDP環比萎縮0.3%，第一季度環比降幅為1.7%，這已達到通常對于經濟衰退的定義，即GDP連續兩個或兩個以上季度出現環比萎縮。同樣，泰國也一直面臨增長失衡局面，第二季度出現經常項目赤字51億美元，第一季度則為盈余13億美元。

　　吉隆坡聯昌國際銀行分析師米歇爾·謝認為，目前的市場情緒有一些“金融危機前兆”的意味。這主要歸因于匯率、外匯儲備以及通脹等重要經濟數據不佳。盡管這些國家的政府和央行推出多重措施，但是收效甚微。

　　渣打銀行高級經濟學家維萊佩斯表示，目前亞太區維持金融穩定已變得更為重要。但因為亞洲地區政府和企業的外部債務負擔已較1997年時大大減少，而且各國也有充足的外匯儲備。目前的狀態也只是隱現危機先兆，如果調控措施得當，不會爆發全面性的金融危機。

　　法國巴黎銀行最新公布的報告指出，與東南亞相比，韓國等東亞經濟體近期的抗壓性會相對較好，可能更受投資者青睞。其最新統計數據顯示，韓國7月流入股市的外資為8.53億美元，部分彌補了先前大量流出的資金。今年以來，已有120億美元外資流入韓國債市。　　□本報記者 張枕河