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基金配置大幅偏離滬深300基準 引發對風格切換擔憂

基金配置大幅偏離滬深300基準

2013-06-03 16:53:28

  分析人士指出,由于機構高度集中持倉,成長股的后續騰挪空間或縮窄,而如果未來市場風格轉換,對于基金凈值的損傷將較為明顯

  踏著今年以來的成長股行情,公募業績完勝私募和券商資管。數據顯示,截至5月27日,今年以來標準股票型基金平均業績已經達到12.57%。但是,其業績得益于集中持倉成長股,收益與滬深300收益之間剪刀差不斷擴大。

  分析人士指出,由于機構高度集中持倉,成長股的后續騰挪空間或縮窄,而如果未來市場風格轉換,對于基金凈值的損傷將較為明顯。

  配置大幅偏離比較基準

  資料顯示,目前絕大部分股票型基金的業績比較基準是滬深300指數,然而,目前的基金配置已經大幅偏離該比較基準。

  申銀萬國[-2.79%][1.39%]報告指出,當前,機構投資者倉位已經明顯向強勢的消費成長品種集中。2月份以來,股票型基金平均收益與滬深300收益之間的剪刀差不斷擴張。數據顯示,截至5月22日,今年以來股票型基金平均凈值增長率達到11.34%,而同期滬深300漲幅僅為3.77%。

  “基金對于中小板、成長板的持股比例在不斷提升。華泰證券[-0.76% 資金 研報][0.28% 資金 研報]分析師也表示,2012年年末,基金對中小板、創業板的持股占比持續回升至19.5%、19.7%,與此同時主板的持股占比從17.3%下降至16.3%下需要關注的是,創業板的基金持股占比為19.7%,已經接近2010 年底21%的歷史最高值。

  “根據近期調研,這兩個月基金對成長股的持倉度還有進一步提升。雖然短期來看基金對成長股的走勢難以確定,但中長期來看,在經濟轉型大背景下,基金經理仍然偏好成長股。”滬上某位基金分析師如是表示。

  抱團優質成長股

  今年以來,基金在配置上不斷轉向部分優質成長股。海通證券[0.00% 資金 研報][0.33% 資金 研報]指出,根據一季報,一方面基金重倉股中增持消費與成長而減持周期,另一方面持股集中度也在提升,歐菲光[1.68% 資金 研報][-4.60% 資金 研報]、安潔科技[-1.80% 資金 研報][0.19% 資金 研報]的基金持股市值占流通股比例超過40%,長城汽車[0.61% 資金 研報]、碧水源[-5.32% 資金 研報][0.18% 資金 研報]、大華股份[-5.21% 資金 研報][-1.87% 資金 研報]等也超過30%,均相比去年四季度有所提高。

  “可以說基金是在被動抱團取暖。”前述分析師指出,經濟轉型背景下強周期基本面存在較大不確定性,而市場上有業績支撐的、確定性較強的成長股也數量有限,致使基金紛紛將其納入囊中,造成了部分優質成長股的飆漲。

  資料顯示,創業板的個股集中度非常高,前五大個股(碧水源、華誼兄弟[3.64% 資金 研報][1.21% 資金 研報]、藍色光標[-4.18% 資金 研報][-0.79% 資金 研報]、機器人[0.10% 資金 研報][1.89% 資金 研報]、樂視網[1.87% 資金 研報][-3.73% 資金 研報])的權重達到19%,前十大個股的權重為29%。前五大個股今年以來漲幅最高為樂視網達到146.73%,最低為機器人43.01%。

  擔憂風格切換

  而分析師關注的重點還在于,目前基金等機構對成長股持倉占比非常高,從以往的經驗來看盛極必衰,擔憂市場風格切換風險。

  “近期成長股的頂部來自于持倉集中度。”華泰證券分析師指出,2012年底公募基金持有創業板近20%的自由流通市值,券商、QFII等機構持有10%,隨著持倉集中度的提高,買入股票的成本上升,流動性變差,當進、出成本接近預期收益時,對資金的吸引力就會大幅下降。

  他進一步指出,19.7%已經接近2010 年底21%的歷史最高值,而創業板指[-1.95%][0.58%]數的歷史高點出現在2010年四季度的21%,之后2011、2012 年連續兩年下跌。

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