上半年投資理財市場的表現普遍不盡如人意，穩健型理財產品收益率持續走低，股市走出“坐電梯”行情，黃金市場持續走低……下半年的投資市場將會如何表現？記者昨日在交通銀行[4.33 0.23% 股吧 研報]集團“2012年下半年宏觀經濟發布會”上注意到，交銀集團各相關機構對下半年全球以及中國宏觀經濟、債券市場、乃至A股市場作出預測。總體來看，預計下半年經濟形勢要好于上半年，貨幣市場利率中樞繼續下移，A股市場面臨反彈機會。

　　經濟形勢好于上半年

　　交銀集團昨日的報告涵蓋了交行金研中心、交行香港分行、交銀國際、交行金融市場部、交銀施羅德基金等多個機構的研究成果。盡管大部分研究偏宏觀，但是知微見著，我們還是可以根據這些報告中的信息把握下半年的投資理財脈絡。

　　交行金研中心的報告認為，盡管當前國內經濟形勢較為嚴峻，但從經濟增速回落延續的時間及幅度來看，當前經濟形勢仍明顯好于2008年次貸危機時期。“我們判斷下半年政策的主基調仍是‘穩中求進’，預調微調的力度會有所加大，但不會過于激進。”交行金研中心高級經理仇高擎在接受記者采訪時表示，“預計下半年經濟形勢要好于上半年。GDP同比將在三季度開始回升，預計三、四季度GDP同比在8%、8.3%左右，全年GDP實際增速仍將可能保持在8%左右。

　　仇高擎預計，下半年CPI同比漲幅約為2.2%，9、10月份可能是年內低點，2012年全年CPI同比在2.8%左右。因此下半年貨幣政策維持穩健基調，預計準備金率還可能適度下調1-3次、每次0.5個百分點。年內不排除再次降息的可能，但不會形成持續大幅降息的局面。總之貨幣政策將朝著合理增加流動性并促使市場利率下降的方向繼續微調。

　　穩健理財收益率繼續下行

　　上半年貨幣市場資金面整體上就經歷了“由緊趨松”的過程，而貨幣市場資金面的松緊直接影響到穩健收益型理財產品的收益率水平。事實上，最近幾個月穩健型理財產品的預期收益率在持續走低。交行金融市場部的報告認為，從央行近期貨幣政策寬松取向看，預計下半年資金價格中樞相比上半年還會下調，并受季末因素等的影響，仍會有大幅波動出現。貨幣市場R007（7天回購）利率中樞可能將回到2.5-3%的較低位置。

　　這與銀率網對下半年理財市場的判斷不謀而合。銀率網最新的研究報告認為，下半年較為寬松的貨幣政策或將成為主流，理財產品預期收益率水平會持續下行。

　　穩健理財產品收益率走低投資者該如何應對？事實上貨幣市場利率下降對另一類投資品種是利好，即債券市場。交行金融市場部認為，目前各期限政策性金融債的收益率已低于2010年加息以來的歷史均值，不過隱含稅率則在較高位置，這也說明相對于國債，金融債的估值優勢更為明顯，其中，3年期較其它關鍵期限的隱含稅率更高，具備較好的投資價值。經過兩次降息后，未來繼續降息的空間大為縮小，下半年浮息債的持有價值已經不大。

　　A股反彈機會猶存

　　上半年A股市場的表現也是讓投資者頗為失望。前四個月反彈，后兩個月下跌，大部分投資者都“坐了一次電梯”。下半年股市機會如何？交銀施羅德基金的報告認為，2012年下半年，雖然存在較大不確定性，指數可能區間波動，但總體的判斷是：反彈機會猶存。

　　報告認為，在經濟潛在增長率下行的階段中，一些庫存調整充分，從而迎合“庫存假想”的行業將會在短期內獲得一定的機會。此外，符合經濟轉型方向、獲得政府支持的新興行業也將成為優秀的標的。在機會與風險并存的2012年下半年，我們又將開啟新一輪不斷探索的旅程。

　　在經濟進入衰退后期并迎來穩步復蘇的階段，由于政府不會再進行類似2008年的大規模刺激，股市趨勢性行情產生的可能性不大，資金將追逐更具備成長性的企業。因此自下而上地看，“我們相對看好一些盈利相對確定、業績有保證的，能夠帶動經濟新的增長點的成長股的投機機會”。（新聞晨報）