內外食糖巨大價差給國產糖造成下行壓力，政策態度不明導致多頭心理脆弱，6月份以來白糖成為跌幅最深的品種之一。

　　近來鄭糖繼續走弱，特別是以SR1209為代表的近月合約已經跌破六千整數關口，多頭信心喪失，白糖成為6月份以來跌幅較深的品種之一。即使在希臘大選過后，系統風險得到化解的情況下，鄭糖也未企穩，反而創出新低。

　　收儲未改變糖價弱勢格局

　　年初收儲消息促使期貨糖價止跌回升，并出現持續三個月的反彈行情。在5月24日第八次收儲結束之后，第一批50萬噸的收儲計劃完成，糖價又重歸弱勢。如果后期第二次收儲50萬噸計劃能盡早啟動，則能夠抵消2011/2012年度食糖增產百余萬噸的壓力，減少市場供應，最終穩定市場價格。

　　進口糖涌入沖擊國內市場

　　進口糖涌入也是鄭糖走弱的重要原因。在2011年以前，每年進口外糖的規模鮮有超過150萬噸的情況，而2011年進口總量卻一躍達到292萬噸，較前十年平均水平增加了145%。而2012年以來，1—4月合計進口81萬噸，是近年同期均值的3倍，那么今年進口總量或將創出歷史新高。這樣一來，預計全年進口量將高出往年近200萬噸，明顯超過國產糖的增產幅度，對國內供需格局的影響是舉足輕重的。

　　自2011年第二季度至今，內外食糖價差始終處于歷史高位，這是造成外糖進口大量增加的根本原因。其實，從中長期來看，中國糖價并不總是高于外糖，但是中國產糖成本、質量在國際市場缺乏競爭力卻一直存在。這樣，即使在糖價低于國際水平時，中國食糖出口難度也很大。所以，不論食糖價差如何，中國長久以來都是進口多于出口。

　　套保是規避風險的有效手段

　　糖價下跌并不意味著制糖企業只能被動忍受，據說巴西糖廠早在糖價為26、27美分時就已經進行了賣出保值，這樣即使糖價下跌至20美分下方，對糖廠的收益也沒有什么影響。相比之下，國內制糖企業較少采取期貨保值這種市場手段來保護自己的經營利益，而是過分寄希望于政策收儲托市或是低位不賣糖這種行業自律的模式來影響糖價。試想，如果能夠在4月初期糖短暫沖高時進行賣出保值，那么現在也就不會感到有多大經營壓力。

　　總的來說，內外食糖巨大價差給國產糖造成下行壓力，政策態度不明導致多頭心理脆弱。近期ICE原糖已經出現走穩跡象，食糖增產的消息已經消化。如果巴西天氣顯著影響產糖進度，那么糖價很有可能繼續回升。這樣，內弱外強將導致內外價差迅速縮小，進口糖壓力將減輕，國內糖價下跌動能也會減弱。此外，如果今年糖價“跌跌不休”，那么可能影響到后期新糖開榨，對農戶的收入會有影響。因此，若糖價持續走弱，估計后期收儲政策還將出臺，時間最遲應該在甜菜采收之前（估計6、7月份可能性大）。即使收儲價格較年初下調，但也不應低于6000元。如果外糖穩定反彈，加上國內政策收儲，那么鄭糖止跌回升也指日可待。（期貨日報）