本報記者 劉琪

12月4日，中國人民銀行發布公開市場買斷式逆回購招標公告。公告顯示，為保持銀行體系流動性充裕，12月5日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

由于本月有10000億元3個月期買斷式逆回購到期，因此在開展上述操作后，3個月期買斷式逆回購將實現等量續做。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，12月份3個月期買斷式逆回購并未加量續做，或與金融機構資金需求的期限結構等有關，不代表中國人民銀行降低流動性投放力度。12月份還將有4000億元6個月期買斷式逆回購到期，預計中國人民銀行將進行加量續做。這也就意味著，12月份兩個期限品種的買斷式逆回購將合計延續凈投放。

談及原因，王青表示，一方面，12月份政府債券發行規模將處于較高水平；另一方面，隨著5000億元新型政策性金融工具投放完畢，接下來會帶動配套貸款較快增長。此外，12月份銀行同業存單到期量較大。這些因素會在一定程度上帶來資金面收緊效應，著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，中國人民銀行大概率會通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，引導資金面處于較為穩定的充裕狀態。

截至11月份，中國人民銀行已經連續6個月加量續做買斷式逆回購。其中，11月份，中國人民銀行對3個月期買斷式逆回購也進行了等量續做，但是開展了8000億元的6個月期買斷式逆回購，對沖到期的3000億元后實現凈投放5000億元。

此外，12月份還有3000億元MLF（中期借貸便利）到期。王青預計，中國人民銀行也將對其進行加量續做。

中信證券研報認為，回顧歷史經驗，中國人民銀行通常會在12月份增強流動性凈投放力度以呵護資金面平穩運行。此外，《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》在第三季度貨幣政策操作回顧中提到“長短結合開展公開市場操作”“加大流動性投放力度，維護跨季資金面平穩”，后續中國人民銀行在“保持流動性充裕”的目標下，在年末可能仍將采取長短期流動性投放相結合的方式，以呵護跨年資金面平穩運行。