本報記者 劉琪

3月20日，新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，3月20日，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩個品種LPR均維持前值，截至目前已經連續5個月維持不變。

對于本月LPR“按兵不動”，民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，近期，穩匯率壓力有所緩解、市場利率中樞明顯上行，貨幣政策階段性目標逐步達成。但海外政策不確定性仍大、掣肘因素猶存，同時國內經濟前兩個月平穩起步，貨幣寬松預期暫不急迫。“利率錨”未動，LPR報價下調的基礎未發生變化。

當前，銀行下調LPR報價加點的動力亦不足。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受各類貸款利率持續下行牽動，2024年四季度商業銀行凈息差降至1.52%，環比下降0.01個百分點，在1.80%的警戒水平之下再創歷史新低。另外，受防范資金空轉，遏制長債收益率過快下行勢頭，以及去年12月份同業存款監管新規落地等影響，年初以來DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）和銀行同業存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升，這意味著本月報價行下調LPR報價加點的動力不足。

2025年《政府工作報告》明確“實施適度寬松的貨幣政策”，同時還提出“適時降準降息，保持流動性充裕”。

談及LPR后續的下調空間，王青認為，綜合當前房地產市場、外部經貿環境變化，以及整體物價走勢，預計二季度降息窗口有可能打開，屆時會引導LPR報價跟進下調。著眼于做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”，引導信貸資金重點流向國民經濟重點領域和薄弱環節，今年央行將適度下調結構性貨幣政策工具利率，但這不會替代政策性降息。此外，今年LPR報價還有可能在政策利率保持穩定的同時單獨下調，或LPR報價下調幅度高于政策性降息幅度。

溫彬認為，考慮到銀行負債端壓力，以及強化貨幣與財政協同、加大對實體經濟支持的需要，降準仍有實施必要。但降準的實施需要綜合考慮政策利率水平、流動性狀況、實體經濟融資條件等因素。關于降息，央行提出降低結構性貨幣政策工具利率，未來為強化結構性貨幣政策工具激勵效果，降低銀行體系負債成本，利率具有較大的調節空間，預估下一階段調降幅度約為25個基點。除了結構性降息之外，降息效果的實現還可以通過其他途徑，例如與財政政策協同，保持財政貼息力度，切實降低企業融資成本。

“總體來看，在外部不確定性上升、內部政策效果觀察期、整體政策空間有所約束的環境下，央行貨幣調控‘相機抉擇’的特征會繼續體現，政策利率下調的時機和幅度仍需觀察，LPR調降的時點也會相應后移。”溫彬表示。

對于未來LPR報價下調給銀行帶來的凈息差收窄壓力，王青預計，將主要通過引導存款利率適度下行，加快補充銀行資本等方式緩解。