王宇露

　　基金中報披露完畢，不少散戶持有比例高且持有人戶數眾多的基金常被稱為“國民基金”。與之相對，也有一些基金則成為少數持有人的基金。

　　中國證券報記者發現，持有人結構的數據中，一些公募基金的第一大持有人持倉份額占比超過90%，有的甚至超過99%，這樣的基金以ETF和債券型LOF為主。單一持有人持有份額集中度過高，讓同樣持有該基金的中小投資者面臨著額外風險。

　　持有份額占比高

　　截至二季度末，有190只基金存在單一持有人持有基金份額比例超過50%的情況，最高的甚至超過99%。

　　這190只基金中，絕大部分均為ETF，投資于ETF的聯接基金成為其第一大持有人，且持有份額占比較高。例如，天弘滬深300ETF二季度末總份額達57.63億份，其第一大持有人天弘滬深300交易型開放式指數證券投資基金聯接基金持有56.77億份，占比高達98.51%。廣發中證全指家用電器ETF二季度末份額達10.88億份，其聯接基金持有10.63億份，占比達97.54%。國壽安保中證500ETF、方正富邦深證100ETF、匯添富中證國企一帶一路ETF等多只ETF均存在這樣的情況。

　　除此類情況外，也存在單一持有人大量買入某只ETF的情況。被稱為“基金牛散”的涂建華，持有的弘毅遠方國證民企領先100ETF市值超過6億元，僅其一人二季度末就持有弘毅遠方國證民企領先100ETF的99.51%份額。此外，還有“摩根資產管理(亞太)有限公司-自有資金(R)”持有上投摩根中證滬港深科技100ETF94.26%的份額，深圳平安匯通投資管理有限公司持有平安富時中國國企開放共贏ETF91.41%的份額等。

　　單一持有人持倉集中的除了ETF之外，還包括一些債券型LOF。例如，二季度末銀河通利的第一大持有人中國銀河金融控股有限責任公司持有上市基金的比例高達98.39%，且近幾年均維持在80%以上的比例。中?；菰＜儌凰侥蓟鹕虾Ｈr資產管理有限公司持有上市基金近90%份額。

　　或影響基金投資穩定性

　　單一持有人持有份額集中度過高，會讓同樣持有該基金的中小投資者面臨額外風險。

　　基金人士提示，當少數基金份額持有人所持有的基金份額占比較高，其在召開持有人大會并對重大事項進行投票表決時可能擁有較大話語權；當持有基金份額占比較高的基金份額持有人大量贖回基金時，更容易觸發巨額贖回條款，基金份額持有人將可能無法及時贖回所持有的全部基金份額。

　　此外，單一持有人大量贖回基金時，基金為支付贖回款項而賣出所持有的證券，可能造成證券價格波動，導致基金的收益水平發生波動。同時，可能會導致基金份額凈值出現大幅波動。大額“閃退”還會影響基金經理的操作節奏，巨額資金進出可能會影響基金投資的持續性和穩定性。一旦大額資金撤離，基金甚至可能出現清盤的風險。

　　早在2018年時，監管就曾對此類情況出手。據報道，一些基金公司被要求在基金產品成立備案時，若采用非定制、非發起式基金形式或存在單一機構投資者持有比例超過30%的情況，需在備案成立時一并提交承諾函：基金持有比例超30%時，其持有期限不得短于3個月；基金運作過程中，若出現機構投資者大額申購、贖回給其他投資者造成損失的，基金公司要承諾將以自有資金彌補其他投資者損失；若出現因機構投資者贖回導致單一投資者持有基金份額占比超過50%的情形，需要在相關指定信披媒體刊登公告，并暫停向個人投資者募集。

　　業內人士表示，對于持有人集中度較高的情況，基金公司應當采取更顯著的公告、標識等措施，給投資者以顯著的提示，以更好保護中小持有人的利益。