王輝

　　今年以來A股市場寬幅波動，“公轉私”基金經理年內業績表現迥異。有“公轉私”基金經理坦承，相對在公募時跑贏業績基準的目標，在今年這種板塊起伏較大、指數寬幅震蕩的行情中，私募要在平抑凈值波動的同時，實現絕對收益難度很高。

　　一些渠道人士指出，從公募轉換到私募，基金經理如何“揚長避短”，是平穩轉型的關鍵。

　　業績表現分化

　　某第三方機構向中國證券報記者獨家提供的一份“公轉私”基金經理業績數據顯示，據不完全統計，截至7月7日，今年以來有業績記錄的252位“公轉私”基金經理管理的所有私募產品，年內平均收益率為-8.21%。其中，40位基金經理所管理的產品在年內實現了正收益(按產品收益率平均計算)。年內業績位列首位的基金經理，今年以來的收益率達到41.39%。今年以來虧損幅度超過15%的基金經理數量為43位。整體來看，“公轉私”基金經理的年內業績高度分化。

　　截至7月7日，今年以來有業績記錄的17114只股票私募基金平均收益率為-6.78%，其中4425只實現正收益，占比為25.86%。“公轉私”基金經理今年以來的業績表現，并未表現出相對優勢。

　　從2021年全年的情況來看，2021年納入該第三方機構監測的所有股票私募基金的平均收益率為13.18%，正收益產品數量占比為66.85%；同期251位“公轉私”基金經理所管理產品的平均收益率為12.16%，其中171位實現正收益，占比為68.13%。

　　關鍵因素浮出水面

　　“對比過去兩三年，今年上半年A股投資難度很大，主要難點在于外生變量較多，不少基金經理過往的投資經驗變得相對‘失效’。”作為一位在大型公募和大型私募均有長期投資經驗的“公轉私”基金經理，欽沐資產總經理柳士威認為，公募和私募的投資目標不同，上半年寬幅震蕩的A股市場對私募的壓力更大。

　　上海一位“公轉私”基金經理表示，2021年其所在私募旗下產品的平均收益率超過20%，今年到目前為止平均虧損12%左右。從業績歸因來看，“今年對倉位和持倉結構的把控，都不太理想。雖然持續重點配置了一些新能源車板塊的優質公司，但醫藥、科技方面的持倉拖累了今年產品的凈值表現。”該私募人士稱。

　　曾在多家公募機構擔任過基金經理的建泓時代投資總監趙媛媛分析，公募主要考核相對收益，私募則主要追求絕對收益。絕對收益和相對收益在風控要求上的最大差異，是倉位限制。“如果年初的倉位偏高，等到市場底部位置應當加倉時，卻因為風控原因難以及時加倉，自然難以靠市場反彈實現凈值修復。”趙媛媛稱。

　　私募排排網財富管理合伙人姚旭升認為，今年權益投資的難點主要在于市場始終處于結構性行情，板塊輪動、風格切換十分頻繁，基金經理跟隨市場節奏做出有效調整的難度較高。

　　策略“聚焦點”不同

　　趙媛媛表示，基金經理“公轉私”，首先面臨的是“投研支持減弱”的問題。重視自上而下，從宏觀和中觀的角度把握投資方向，正確選擇細分領域，可以更好地加強長板、彌補短板。

　　金樟投資研究員關曉敏認為，基金經理從公募平臺轉到私募平臺，在投資中最大的挑戰是策略“聚焦點”的不同。與公募不同，優秀私募機構對擇時體系、極端行情下的風控等需要有全面細致的考量。

　　姚旭升指出，基金經理要做出好業績，除了基金經理個人的綜合能力外，公司的后臺支持和投研團隊的配合都是不可或缺的條件。“公轉私”基金經理如果在新的私募平臺上有較強的投研和“前中后臺”資源支持，可能更容易實現從公募到私募的平穩過渡。