截至2012年5月24日，中國(guó)石油集團(tuán)的本次增持已實(shí)施完畢。其中中國(guó)石油集團(tuán)通過(guò)上交所證券交易系統(tǒng)累計(jì)增持公司2.69億股A股股份；通過(guò)境外全資附屬公司增持公司1.42億股H股股份；累計(jì)增持股份合計(jì)約占公司已發(fā)行總股份的0.22%。

　　根據(jù)媒體測(cè)算，中國(guó)石油集團(tuán)一年來(lái)的增持期間平均成本價(jià)至少應(yīng)在10.17元之上。以6月8日中國(guó)石油收盤(pán)價(jià)僅9.11元計(jì)算，中國(guó)石油集團(tuán)僅僅增持部分的2.69億股A股，賬面浮虧就已經(jīng)達(dá)到2.85億元。

　　看來(lái)，中國(guó)石油不僅是近幾年第一只創(chuàng)歷史新低的大盤(pán)藍(lán)籌股，而且是第一只套牢全體股東的大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　一般而言，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)再低，大股東也不會(huì)被套牢——大股東原始認(rèn)股成本，大多等于甚至低于面值。但不幸的是，中國(guó)石油的控股股東，2008-2009，2011-2012，兩度二級(jí)市場(chǎng)增持中國(guó)石油A股，累計(jì)增持5億股，動(dòng)用50億元以上巨資，不僅沒(méi)能穩(wěn)住股價(jià)，其增持股份反而被深度套牢，共計(jì)賬面浮虧5億元以上。

　　如今，大股東增持結(jié)束，在沒(méi)有堅(jiān)定多頭的時(shí)候，是否又是新一輪砸盤(pán)行動(dòng)的開(kāi)始？或許，當(dāng)看到有此一問(wèn)時(shí)，那些融券做空和股指期貨做空的人，正在掩嘴竊笑。

　　有人把中國(guó)石油跌跌不休歸于，如今二級(jí)市場(chǎng)資金不足，中國(guó)石油盤(pán)子太大，炒不動(dòng)。因?yàn)榇蠊蓶|中國(guó)石油集團(tuán)持中國(guó)石油流通股近1600億股，但是，實(shí)質(zhì)上，中國(guó)石油集團(tuán)歷史上只有增持，從未減持；此次增持剛剛完畢————股價(jià)又處在歷史低位，短期內(nèi)再減持的可能性微乎其微。

　　照此推算，中國(guó)石油總股本1830億股，但大股東中國(guó)石油集團(tuán)持股86.5%，實(shí)際流通盤(pán)247億股，去掉211億H膠，A股的實(shí)際流通盤(pán)只有36億股，實(shí)際流通市值328億。

　　以中國(guó)石油A股實(shí)際流通盤(pán)36億股，實(shí)際流通市值328億。與中國(guó)石化A股實(shí)際流通盤(pán)50億股，實(shí)際流通市值322億相仿，遠(yuǎn)低于工商銀行146億股，607億元，招行128億股，1400億元

　　同樣照此推算，中國(guó)石油A股實(shí)際流通盤(pán)、A股實(shí)際流通市值在大盤(pán)藍(lán)籌股中并不算大，為什么跌跌不休？

　　那么，是最近油價(jià)連續(xù)兩次下調(diào)的影響？

　　受?chē)?guó)際市場(chǎng)三地(布倫特、迪拜和辛塔)原油價(jià)格移動(dòng)平均價(jià)格降幅超過(guò)4%影響，6月9日零時(shí)起，汽、柴油價(jià)格每噸分別降低530元和510元，為年內(nèi)的第二次降價(jià)，創(chuàng)2009年實(shí)施新定價(jià)機(jī)制以來(lái)最大跌幅。8日，中國(guó)石油股價(jià)再創(chuàng)歷史新低9.04元。6月11日開(kāi)盤(pán)或破9元。

　　乍一看，是前者的利空導(dǎo)致了后者的下跌。其實(shí)，不然。

　　2005年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)一直是上行趨勢(shì)，其中紐約原油價(jià)格2008年歷史新高147美元和布倫特原油2012年逼近歷史高位；國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)格更是一路上揚(yáng)，并在2012年創(chuàng)出歷史新高。但是，中國(guó)石油的股價(jià)卻一直獨(dú)立走在下行通道，跌跌不休。

　　而國(guó)際原油價(jià)近期20%的下行，相對(duì)于此前10年10倍的漲幅，僅僅是九牛之一毛。何況，長(zhǎng)期而言，即使油價(jià)階段性下降，其向下空間也不大。中投證券在研報(bào)中認(rèn)為，油價(jià)（Brent）跌破90 美元后，會(huì)由于影響深水供給之類(lèi)原因而報(bào)復(fù)性反彈。

　　另一方面，東方證券在研報(bào)中認(rèn)為，油價(jià)處于100 美元/桶以上時(shí)，油價(jià)繼續(xù)上漲反而利空中國(guó)石油。原因可能是受暴利稅的影響：油價(jià)80美元以上，每上漲10 美元，要交4 美元的暴利稅，僅能獲益6美元，但煉油成本卻提高了10 美元。并且還有10%的原油依賴(lài)進(jìn)口，這部分會(huì)受到油價(jià)上漲的絕對(duì)損失。2011 年油價(jià)雖然上漲了38%，但其中有15.2%以暴利稅的形式流出，綜合造成中國(guó)石油利潤(rùn)下滑高達(dá)323億元。

　　由此推導(dǎo)，中國(guó)石油最近的暴跌，只是延續(xù)其歷史性下跌的慣性而已，并非油價(jià)一時(shí)的漲跌使然。

　　先翻翻中國(guó)石油的賬本。