嘉賓：

　　復旦大學經濟學院副院長、金融學教授 孫立堅

　　財經評論家、財經專欄作家 葉檀

　　深圳超維實業有限公司總經理 陳芒

　　商業銀行深圳分行資金交易員 鄭晨妤

　　主持人：記者 譚德波

　　歐債危機“病根”何在？歐元區復蘇希望大嗎中國應該如何“抄底”本報記者特意邀請了經濟學家、財經評論員、企業主以及銀行理財專家就此進行了探討。

　　歐元區需要一次改革

　　深圳特區報：薩科奇9月在公開場合說，歐元區并非全球經濟中的病人。但全世界都知道，歐元有病，還病得不輕，“病根”在哪里？實體衰退，還是財政金融體系的“系統性危機”？

　　孫立堅：作為一種超主權貨幣，歐元存在天然缺陷。上世紀90年代初，歐洲簽訂《馬斯特里赫特條約》，對主權國家財政赤字及貨幣權讓渡進行規定，其時便能預見到今天的危機。歐元區“貨幣齊步走”，只使用一個歐元，不管希臘、意大利、西班牙出現什么問題，歐元都無法按照單個成員國基本面變化做出調整。成員國債務造成歐元貶值，但從歐元區整體看，歐元不應貶值，德國實體經濟強勁，出口穩定，這也是歐元貶值后迅速反彈的理由。對沖基金首先看到了歐元的這個缺陷，成功做空并獲利豐厚。

　　歐洲央行貨幣政策也有問題，盯住通脹率不放。如果危機之初調低利率，向希臘注入流動性，困境會大大改善，但他們卻保持常態的貨幣政策，使成員國失去財政政策手段救助的同時，又失去了貨幣政策救助。同時，國際投機力量推波助瀾也不可忽視，薩科奇主張對跨境交易資產受益實行交易稅便是希望限制這些人，“做空”惡化了要通過市場融資解決希臘債務的融資環境，使希臘進入惡性循環。

　　葉檀：從歐債危機成因和發展趨勢來看，歐元區需要一次改革，但各國目前都沒有表現出改革的積極性。貨幣單一，但缺乏統一的財政體系和制度，這便是歐元區存在的重大缺陷，終將一盤散沙。建立統一的制度，需要各國政治家的勇氣和執行力，但目前我們還沒看到。歐元區政客既要面對德國、芬蘭等國民眾的不滿，又要面對南歐國家削減福利的抗議，時常猶豫不定。不合時宜的高福利制度，不斷增加的金融市場道德風險，意大利一度對減赤出爾反爾，希臘等國的資產負債表愈加糟糕，歐洲的財政體制還沒有從根本上觸動，歐債危機短期內解決很難。

　　鄭晨妤：簡而言之，一個貨幣可以根據基于實體經濟的進出口變化，通過升值和貶值進行自我調節，但歐元作為統一貨幣，每個成員國家的經濟狀況又差別很大，這讓貨幣匯率調節的機制運行受到制約。于是，這些國家只能通過發債來提高社會福利和調節經濟本身，形成了巨大的主權債務，這也是危機的起源。“病根”在于歐元作為貨幣，其調節機制有致命缺陷。同時，對金融體系的救助和一些國家的經濟重組應同時進行，否則小國違約風險仍然存在，要看德國、法國等大國的決心。歐元區應重建市場機制，改變一些國家的經濟模式，促進實體增長。

　　金磚國家救不了歐元區

　　深圳特區報：歐洲需救助，全世界目光指向金磚國家，國內有人信心滿滿，有人打趣中國可以“買下希臘”，是不是太夸張？

　　孫立堅：靠中國救助不現實，中國經濟本身也面臨挑戰，首先是匯率，美元大漲、歐元震蕩所帶來的換匯成本和匯率風險不斷上升。二是游資，發達市場遭受危機，國際資本在新的資產組合中，會增加包括中國在內的新興市場中高收益投資比例，中國外匯市場、資本市場、房地產市場、大宗商品市場的穩定都會遭受挑戰。中國要提高抗世界經濟波動的能力，要讓“金融資本”向“產業資本”轉化，降低企業成本，抑制灰色金融體系推動的越來越嚴重的資產泡沫，中國有自己的事要做。