醞釀多時，首只人民幣REITs終于成功IPO上市。

　　4月29日，李嘉誠旗下的匯賢產(chǎn)業(yè)信托正式在香港交易主板掛牌。資料披露，匯賢此次IPO最終發(fā)售價以價格區(qū)間下限5.24元人民幣定價，集資總額約為人民幣104.8億元。

　　盡管事前備受關(guān)注，匯賢上市當(dāng)日的市場表現(xiàn)并不熱烈，開盤即破發(fā)，報4.83元人民幣，較招股價跌7.82%。隨后，股價在小幅上漲后繼續(xù)下探，截至收盤，報4.75港元，較招股價跌9.35%，成交16.64億港元。

　　在4月28日的暗盤交易中，匯賢亦受到同樣的冷淡待遇。當(dāng)天暗盤收報5.17元，比招股價低1.34%，成交股數(shù)約191萬個單位，成交額約990萬元，未計成本，每手賬面虧損70元人民幣。

　　IPO遇冷

　　“這主要與股市悶局有關(guān)。”匯賢獨立非執(zhí)行董事鄭海泉于上市儀式后表示。

　　不少業(yè)內(nèi)人士指出，香港股市近日走勢疲軟確實對新股有所影響，但匯賢上市首日表現(xiàn)不佳，更多是因為其收益率不高，較其它人民幣的投資方式風(fēng)險更高。

　　相關(guān)分析人士表示，按照發(fā)行價計算，匯賢預(yù)測股息率在4%到4.26%之間。而據(jù)路透此前獲得的銷售文件，按匯賢的定價計算，相當(dāng)于2011年及2012年收益率分別為4.33%及4.73%。

　　“相對其他REITs提供5-6%的股息率，匯賢明顯比下去。”事實上，在香港市場上要找到5%左右回報率的機會并不難。

　　就李嘉誠旗下另外兩只已上市的REIT置富產(chǎn)業(yè)信托及泓富產(chǎn)業(yè)信托而言，收益率就分別達(dá)到6.3%和5.9%，李嘉誠的另一只陽光房地產(chǎn)基金，收益率亦高達(dá)6.4%。

　　加上通脹仍處高位以及加息預(yù)期強烈的背景，對投資者的吸引力并不大。

　　與此同時，匯賢獨特的收益模式亦讓不少投資者望而卻步。

　　據(jù)了解，匯賢的主要資產(chǎn)為北京大型商業(yè)房地產(chǎn)項目東方廣場，而該項目原由長實、和黃、中國銀行、中國人壽和東方海外所有。

　　資料所示，匯賢產(chǎn)業(yè)信托有權(quán)享有余下38年來自東方廣場的分派收益，直至有關(guān)合營期于2049年1月結(jié)束為止。這亦意味著，38年后，當(dāng)東方廣場的投資收益價值歸于零時，該信托亦將會終止。

　　“匯賢持有的資產(chǎn)并不特別吸引，且其只有單一物業(yè)，所以當(dāng)市場有其他提供更高收益率的投資時，投資者就要問一問自己為何要選擇這只REITs。”大華繼顯分析師SylviaWong表示。

　　盡管如此，匯賢作為首只人民幣新股，市場意義或者更大于其所擁有的價值。

　　港交所行政總裁李小加表示，“這是第一個人民幣計價的股票產(chǎn)品,具有劃時代的意義。”但未來是否會有更多的人民幣計價產(chǎn)品出現(xiàn)，港交所主席夏佳理透露，這還需視乎企業(yè)的取向。

　　看漲內(nèi)地

　　雖然匯賢跌穿招股價，但這并不影響李嘉誠繼續(xù)看好內(nèi)地市場及人民幣計價產(chǎn)品。

　　匯賢主席兼非執(zhí)行董事甘慶林表示，匯賢會積極留意收購項目。長實日后也或會于多方面參于人民幣投資產(chǎn)品。

　　表面上來看，長實與和黃因匯賢的破發(fā)導(dǎo)致賬面上出現(xiàn)損失，但事實上，由于匯賢此次上市全賣舊股，但持股比例計算，長實和黃由于分別持股33.4%及17.9%，可從中套現(xiàn)53.8億元。

　　而李嘉誠另一只在新加坡分拆上市的和記港口信托，雖然股價表現(xiàn)同樣不振，不過和黃亦從中獲利450億元。兩只信托共套現(xiàn)500億元，為今年增添一筆可觀的特殊收入。

　　與此同時，李嘉誠亦頻頻出手收購內(nèi)地項目。據(jù)了解，李嘉誠基金會早前入股內(nèi)地私募基金博裕投資顧問。

　　然而，與李嘉誠對內(nèi)地市場的持續(xù)看好相比，已有相當(dāng)一部分人士對目前國內(nèi)的房地產(chǎn)市場環(huán)境表示擔(dān)憂，并認(rèn)為房地產(chǎn)的泡沫化若隱若現(xiàn)。國內(nèi)房地產(chǎn)的調(diào)控力度亦隨著時間的推移不斷加大，中國的地產(chǎn)業(yè)的未來走勢依然存在著諸多的不確定性。

　　但元大證券駐香港的大中華房地產(chǎn)研究部門負(fù)責(zé)人、資深亞洲房地產(chǎn)分析師KevinGin說，只要中國經(jīng)濟繼續(xù)以每年8%到10%的速度增長，中國房地產(chǎn)的長期結(jié)構(gòu)性趨勢就是上漲。

　　他續(xù)稱，中國的13億人口、中國不斷提高的富裕程度以及越來越多的人從鄉(xiāng)村移居城市，這只能意味著中國的住房需求和房地產(chǎn)總體價格將會增長。

　　KevinGin亦指出，雖然投資者在把握中國房地產(chǎn)市場的短期投資時機方面可能出錯，但那些長期看好中國房地產(chǎn)市場的人卻不大可能看走眼。

　　他另稱，在任何時候，某些特定領(lǐng)域都有可能出現(xiàn)價格過高或存在投機因素的情況，但中國并不存在全國性的房地產(chǎn)泡沫。（觀點地產(chǎn)網(wǎng)）