財政部周三發布的數據顯示，1-11月，全國一般公共預算收入200516億元，同比增長0.8%，增速和前10個月持平；一般公共預算支出248538億元，同比增長1.4%，比前10個月回落0.6個百分點。
界面新聞按照3月財政部發布的預算收支表計算，截至11月，一般公共預算收入完成今年預算的91.2%，支出進度達83.7%；納入政府性基金后，1-11月，廣義財政收入完成進度為85.3%，廣義財政支出進度為80.7%。支出進度明顯偏慢。
分析人士指出，支出進度偏慢一方面是受財政收入增長承壓的制約，另一方面也與地方化債約束、“增收節支”的財政安排有關。
中誠信國際研究院研究員閆彥明對界面新聞表示，在經濟下行壓力加大以及房地產市場深度調整的背景下，今年財政收入特別是政府性基金預算收入增長承壓，1-11月廣義財政收入同比下降0.2%，增速再度由正轉負，其中政府性基金預算收入下降4.9%，跌幅比前10個月擴大2.1個百分點，收入的下滑直接削弱了支出能力。
閆彥明表示，支出進度偏慢也與化債約束有關。“在一攬子化債深入推進的背景下，今年的財政資金如政府債券資金更側重于存量債務化解、清理拖欠賬款等，同時化債帶來的‘收縮效應’仍在持續，地方支出意愿也面臨一定約束。”他說，此外，今年財政支出進度放緩或意在“增收節支”，通過“節支”為應對未來風險留有余地，確保財政可持續。
他進一步指出，后續需用好用足現有財政工具，加大支出力度、加快支出進度。一是加快已發行的特別國債、專項債等資金落地使用進度，推動項目早開工、早建設、早見效；二是加快今年新出臺的育兒補貼、消費貼息等資金的撥付進度，確保資金及時到位，發揮政策效益；三是加快5000億元專項債結存限額的發行及使用，及時保障重大項目建設并支持化債及“清欠”；四是5000億元新型政策性金融工具已投放完畢，需引導金融機構加大配套融資支持，吸引社會資本參與，推動項目加快開工，帶動擴大有效投資。
“此外，需落實中央經濟工作會議‘繼續實施更加積極的財政政策’的要求，及早謀劃明年財政工具組合，推進存量政策完善與增量政策儲備，強化逆周期和跨周期調節能力。”閆彥明說。
國盛證券首席經濟學家熊園在研報中指出，若按照當前增速線性外推，一般公共預算收入基本能完成年初預算，但即使12月支出同比增速由11月的-3.7%升至10%，全年財政收入總量也將大于支出約6300億元，若12月支出與上年底持平，則財政收入總量將超收約1萬億，這部分資金有望形成結轉結余支撐2026年支出。
界面新聞根據歷史數據推算，11月，一般公共預算收入1.4萬億元，基本和上年同期持平。其中，稅收收入同比增長2.8%，比上月回落5.8個百分點，四大稅種（增值稅、企業所得稅、個人所得稅、消費稅）收入增速均出現不同程度回落，和同期經濟基本面放緩趨勢一致，土地和房地產相關稅收則延續負增長。
中國銀河證券首席宏觀分析師張迪對界面新聞表示，今年稅收增速目標為3.7%，1-11月累計增速升至1.8%，其中四大稅種完成進度均高于去年同期水平。往后看，一方面，物價已在三季度出現拐點，四季度將延續溫和回升態勢；另一方面，年底稅務部門通常有加強稅收征管的慣例，年底稅收累計增速有望延續上行趨勢。
不過，11月非稅收入同比下降10.8%，連續7個月同比負增長。熊園指出，國有資產盤活較難持續，非稅收入后續可能延續負增長。
支出方面，界面新聞按照歷史數據推算，11月，一般公共預算支出同比下降3.7%，跌幅較上月收窄6.1個百分點。教育、社保就業支出依然是財政支出的兩大重點，占比分別為16.5%和13.1%。
此外，財政支出有向投資傾斜的跡象。根據光大證券的測算，11月基建相關支出同比增速為-17.6%，較上月回升8.1個百分點，其中節能環保、城鄉社區事務、農林水事務、交通運輸支出同比增速分別回升15.4、7.4、4.8、約12.0個百分點。結合上月財政存款下降來看，當月財政資金落實到項目的速度正在加快，有利于穩定年內基建投資的表現。
根據中央經濟工作會議的部署，明年“要繼續實施更加積極的財政政策”。分析師普遍預計2026年財政擴張力度與2025年大體相當，投向上將突出“投資于人”，進一步向民生、消費等領域傾斜。此外，著眼于實現經濟“開門紅”的訴求，明年財政發力節奏仍將前置。
中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬對界面新聞表示，與2024年中央經濟工作會議“提高財政赤字率”“加大財政支出強度”“增加發行超長期特別國債”“增加地方政府專項債券發行使用”的表述相比，今年會議的表述為“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”，意味著明年財政擴張力度或與今年相仿。
他進一步指出，具體來看，預計赤字率維持在4.0%左右水平，對應赤字規模約為5.9萬億元，較上年增加約2000億元，增加部分主要由中央承擔，地方赤字規模持平于上年的8000億元；超長期特別國債發行1.5萬億元，比上年增加2000億元，更大力度支持“兩重”（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）“兩新”（新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新）；新增地方政府專項債發行4.5萬億元，比上年增加1000億元，滿足投向領域顯著擴圍的需求，并繼續支持化債、清欠等。