來源：翠鳥資本

　　文|翠鳥資本

　　如果讓一位普通基民描述過去五年持有這只基金的體驗，大概會是“既等不到驚喜，也無法抽身”。

　　匯添富高質量成長精選2年持有混合自2020年末成立至今，讓投資者體驗了一段在波動中被動堅持的旅程。

　　凈值跌破0.6，多次反彈卻無法回到面值，封閉期讓投資者無法靈活調整倉位，最終，讓“時間”從一種期待變成一種負擔。

　　5年0.57凈值意味著什么？

　　匯添富高質量成長精選2年持有混合基金，自2020年12月成立至今，已有五年。

　　來自天天基金網的數據顯示，截至2025年12月10日，五年過去，累計凈值僅0.5763，成立以來跌幅達到42.37%。

　　這是一段并不輕松的持有經歷，也深刻改變了許多投資者對“長期投資”的理解。

　　2020年的發行點位處于結構行情高位，許多人相信成長賽道的時間紅利，但五年后的這只基金，呈現的是“長持未兌現”的現實。

　　截至今年三季度末，這只產品的總規模為16.78億元人民幣。

　　雖然近一年漲24.93%，今年以來漲28.52%，近6個月漲17.93%，短期表現并不算差，但這些反彈仍無法把凈值拉回1元面值，本質原因是虧損基底過重。

　　在公募行業中，凈值跌至0.5763通常代表兩層含義。

　　第一，完整周期驗證后策略未能形成復利曲線。

　　第二，指望大盤普漲來把虧的錢賺回來，太難了；得靠某些板塊或個股走出特別強的分化行情才行。

　　對大多數投資者而言，讓白紙黑字的虧損成為持有體驗的核心部分。這也是為什么許多基民把封閉期產品視作“時間牢籠”，而非長期配置工具。

　　缺乏風格錨

　　我們再來看看該基金三季度末公布的前十大重倉股（占比46.47%）：

　　騰訊控股、紫金礦業、中芯國際、世紀華通、比亞迪電子、億緯鋰能、寧德時代、阿里巴巴、三生制藥、恒瑞醫藥。

　　這是典型的“跨行業成長拼盤”：科技、醫藥、新能源、貴金屬、游戲、互聯網共同出現。

　　它的表象是分散配置，實質是缺少可以支撐產品長期回升的風格核心。行業間缺乏內在相關性，使得組合在行情向上時難以形成集中爆發，在回撤階段也無法有效防守。

　　能否靠這組持倉挽救0.57的凈值？很明顯，難度不小：

　　第一，新能源、醫藥、半導體等板塊過去三年均經歷深度估值消化，景氣尚未恢復。

　　第二，多賽道結構缺乏穿越能力，需要市場趨勢極強才能帶動整體回升。

　　第三，若沒有極致風格表達，很難從反彈中取得超額收益。

　　季報的沉默：策略解釋少

　　基金經理謝昌旭累計任職6年又301天，現管理總規模61.72億元。他的履歷跨越多家機構：融通基金、平安養老、華安基金等，再至當前所在的匯添富基金。

　　他的職業路徑呈現出清晰特征：

　　在中大型公募與險資體系的權益部門長期打磨，主要風格偏“均衡成長”。

　　這位基金經理的三季報長篇幅描述宏觀和指數漲幅，例如2025年三季度上證指數上漲12.73%、滬深300上漲17.90%、創業板指上漲50.4%等。

　　但這些都是人人可查的市場事實，并不能構成投資者判斷基金策略的依據。

　　真正關于組合動作的部分只有一句：“本基金進行了適度的組合調整，主要加入了部分產業趨勢較好的行業投資，如電力設備、電子通信、傳媒、資源等。”

　　這一段文字過于簡略，不足以解釋為何凈值仍深度回撤，也無法讓投資者理解當前組合究竟如何應對市場結構變化。

　　對一只成立五年、回撤明顯、處于修復期的主動基金而言，這樣的策略披露顯得太輕，只是一個“完成報告要求”的段落，而不是與持有人真正的對話。

　　基民如何面對長期封閉型產品？

　　這只基金的五年經歷，對所有投資者都有提醒意義。

　　第一，不應對封閉期產品抱有過高期待。封閉本是為了給策略更穩定的執行環境，但如果策略本身波動高、風格不穩，則封閉反而會讓投資者承擔更大的不可控風險。

　　第二，挑選基金時應優先關注風格一致性與長期能力圈。均衡策略并非不好，但需在穩定市場環境下才能發揮效果。

　　長期投資不是一句口號，也不是靠時間強行等待可以換來的收益。長期是一種能力，而不是一種強制持有的狀態。