從發(fā)達(dá)國(guó)家歷史來(lái)看，財(cái)政、信貸、證券是市政建設(shè)的三種主要融資方式，一般說(shuō)來(lái)三種方式會(huì)長(zhǎng)期共存，相互配合。筆者認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)需要的，應(yīng)是推廣房產(chǎn)稅抑制土地財(cái)政，同時(shí)盡快啟動(dòng)市政債，多管齊下為城市建設(shè)融資。

　　具體說(shuō)來(lái)，以保有環(huán)節(jié)房產(chǎn)稅抑制住房投機(jī)、投資需求，在市場(chǎng)機(jī)制作用之下，這將制約土地財(cái)政的增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)從土地財(cái)政到房產(chǎn)稅的部分轉(zhuǎn)換。為彌補(bǔ)城市建設(shè)資金的不足，首先要對(duì)市政建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行分類，能夠自行平衡資金的則以項(xiàng)目公司方式走信貸，政府不再承擔(dān)資金責(zé)任。其次，可以學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家，允許市級(jí)政府單獨(dú)發(fā)行，省級(jí)政府與縣級(jí)政府捆綁發(fā)行市政債，依賴公開(kāi)證券市場(chǎng)為缺少現(xiàn)金回報(bào)的城市建設(shè)項(xiàng)目融資，同時(shí)以市政債資金替換現(xiàn)有需要地方政府承擔(dān)的融資平臺(tái)債務(wù)，化解風(fēng)險(xiǎn)。市政債是這一城市建設(shè)新型融資機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是推進(jìn)城鎮(zhèn)化大局的必要改革。

　　首先，采用市政債為城市建設(shè)融資符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，也符合中國(guó)國(guó)情。市政建設(shè)的受益時(shí)間很長(zhǎng)，因此采取債務(wù)形式將其成本在代際間分擔(dān)非常必要。單純依賴財(cái)政資金進(jìn)行市政建設(shè)存在代際不公平，且會(huì)拖累市政建設(shè)的步伐。如上述美國(guó)1840-1880年間市政建設(shè)，就主要依賴規(guī)模擴(kuò)大了32倍的市政債的資金支持。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然看好的背景下，利用市政債支持城市建設(shè)，經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)所帶來(lái)的稅收增加用于償還債務(wù)，進(jìn)而能夠形成正反饋。

　　其次，“土地財(cái)政”加“地方融資平臺(tái)”融資方式，其運(yùn)轉(zhuǎn)基礎(chǔ)是市政建設(shè)項(xiàng)目能帶來(lái)顯性回報(bào)，如地鐵帶來(lái)的周邊地價(jià)上升，進(jìn)而不斷上漲的土地純收益能用于償還債務(wù)等。但未來(lái)城市建設(shè)的重點(diǎn)應(yīng)是眾多無(wú)法帶來(lái)顯性回報(bào)的項(xiàng)目，如地下水利、環(huán)保等。拆遷成本的快速上漲，也使得“土地財(cái)政”能提供的資本金越來(lái)越少。這一切都表明，即使不考慮現(xiàn)有融資方式所帶來(lái)的社會(huì)問(wèn)題，其運(yùn)轉(zhuǎn)基礎(chǔ)也逐步喪失，必須要靠以一般稅收為償還基礎(chǔ)的市政債來(lái)替代。

　　最后，現(xiàn)有“地方融資平臺(tái)”具有項(xiàng)目打包貸款、財(cái)政資金償還等類似于市政債的性質(zhì)，兩者的差別在于市政債利用了公開(kāi)資本市場(chǎng)，地方融資平臺(tái)僅是單個(gè)銀行與政府之間的交易。但對(duì)于政府融資來(lái)說(shuō)，公開(kāi)市場(chǎng)恰是非常重要的外部制約。在公開(kāi)市場(chǎng)融資，需要地方政府增加預(yù)算透明度，對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目有良好的規(guī)劃，對(duì)于未來(lái)的償還計(jì)劃有清晰的說(shuō)明。中國(guó)式的地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)將從制度層面推進(jìn)地方財(cái)政的全方位改革，因此與市政債相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)須過(guò)分擔(dān)心。（作者系中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室副主任）