人民網(wǎng)北京8月15日電 （記者黃盛）中國人民銀行發(fā)布7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，7月，社會融資規(guī)模、廣義貨幣M2、人民幣貸款繼續(xù)高于經(jīng)濟(jì)增速，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度繼續(xù)維持較高水平。

M1與M2“剪刀差”收窄

數(shù)據(jù)顯示，7月末，廣義貨幣（M2）余額329.94萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.06萬億元，同比增長5.6%。流通中貨幣（M0）余額13.28萬億元，同比增長11.8%。前七個月凈投放現(xiàn)金4651億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，本月M1與M2增速之差為3.2個百分點(diǎn)，較去年9月高點(diǎn)大幅收窄，總體呈現(xiàn)收窄態(tài)勢。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向記者表示，M1與M2“剪刀差”收窄直觀體現(xiàn)資金活化程度提升與經(jīng)濟(jì)循環(huán)效率改善。M1代表企業(yè)活期存款等流動性資金，其增速回升表明企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營、采購原材料或投資意愿增強(qiáng)；M2增速維持高位，說明貨幣總量擴(kuò)張未過度“淤積”于定期存款，更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。這一變化背后，既有政策發(fā)力提振企業(yè)信心，也與直接融資占比提升相關(guān)。此外，房地產(chǎn)銷售邊際回暖，帶動居民購房資金活化，亦對M1形成支撐。

中金研報分析，財政支出或是支撐M2增速的重要動力。M1近兩個月的環(huán)比增速較高，既有金融投資活躍的影響，也可能與此前4—5月關(guān)稅擾動造成的低基數(shù)有一定聯(lián)系。

也有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，今年以來，M1與M2“剪刀差”明顯收窄，體現(xiàn)出各項穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期政策有效提振了市場信心，與經(jīng)濟(jì)活動回暖提升趨勢相符合。

信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

數(shù)據(jù)顯示，7月末，人民幣各項貸款余額251.11萬億元，同比增長8.7%。1—7月，各項貸款增加13.53萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.25萬億元，其中，短期貸款增加608億元，中長期貸款增加1.19萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加11.13萬億元，其中，短期貸款增加2.56萬億元，中長期貸款增加8.21萬億元，票據(jù)融資增加2146億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加5946億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，分析信貸變化不僅要關(guān)注“量”的增長，還要重視“質(zhì)”的變化。

田利輝告訴記者，7月信貸數(shù)據(jù)偏弱，人民幣貸款同比少增，主要問題是企業(yè)投資意愿不足和地方政府債置換擠出效應(yīng)。置換高息短貸為低息長債，短期會拉低貸款增速。但是，貸款利率長期低位運(yùn)行，表明信貸供給充裕且銀行讓利空間較大。這一“弱需求+低利率”組合，凸顯出財政加碼對實(shí)體融資的替代效應(yīng)明顯，企業(yè)部門風(fēng)險偏好未全面修復(fù)，居民部門資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)仍需時間。

中金研報認(rèn)為，雖然7月信貸數(shù)據(jù)偏弱，但貸款利率低位持平，或反映金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營理念的趨勢性變化，沒有單純地追求“以價換量”。此外，金融投資活躍或是非銀存款大幅多增的重要支撐因素。

另外，7月信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，金融對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度不斷加大。數(shù)據(jù)顯示，7月末，普惠小微貸款余額為35.05萬億元，同比增長11.8%，制造業(yè)中長期貸款余額為14.79萬億元，同比增長8.5%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。與此同時，7月，科技、綠色、普惠、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)貸款增速均明顯高于同期全部貸款增速。

田利輝表示，普惠小微貸款增速高于各項貸款，反映中小微企業(yè)融資環(huán)境改善，助力穩(wěn)就業(yè)、保民生。制造業(yè)中長期增長則體現(xiàn)金融資源向?qū)嶓w核心領(lǐng)域傾斜，契合高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向。但是，也需警惕結(jié)構(gòu)性短板。

社融增速延續(xù)回升態(tài)勢

也有業(yè)內(nèi)人士提到，隨著金融市場創(chuàng)新和直接融資發(fā)展，企業(yè)融資渠道日益多元化，加上政府債券發(fā)行擴(kuò)容提速，貸款作為企業(yè)融資渠道之一，越來越難以完整反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效。中國人民銀行在2010年前后推出社會融資規(guī)模指標(biāo)，包含貸款、政府債券和企業(yè)債券、股票、非標(biāo)等廣泛的融資渠道，能夠更全面刻畫金融總量增長的全景，相對而言更具分析價值。

數(shù)據(jù)顯示，7月末，社會融資規(guī)模存量395.72萬億元，同比增長8.2%，增速比上月高0.1個百分點(diǎn)，同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為247.85萬億元，同比增長8.3%。

財信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明向記者表示，受益于地方政府專項債發(fā)行明顯提速，政府債券凈融資額同比多增5559億元，為7月社融全部增幅的1.4倍，是主要支撐力量；企業(yè)債凈融資額同比多增755億元，亦對社融形成助力。

田利輝認(rèn)為，社融增速回升與經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)適配可提振經(jīng)濟(jì)動能，例如政府債發(fā)行提速直接拉動基建投資，還可以中長期優(yōu)化杠桿結(jié)構(gòu)。但是，若社融持續(xù)高增而實(shí)體回報率未改善，可能加劇金融資源錯配，需警惕地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險及資產(chǎn)價格泡沫。

“當(dāng)前金融數(shù)據(jù)釋放積極信號。”田利輝說，政策靠前發(fā)力推動經(jīng)濟(jì)循環(huán)更順暢，但內(nèi)生動能修復(fù)仍需時間。后續(xù)需加強(qiáng)財政資金落地節(jié)奏、地產(chǎn)政策調(diào)整，推動“寬信用”向“強(qiáng)實(shí)體”有效轉(zhuǎn)化。（實(shí)習(xí)生朱超對本文亦有貢獻(xiàn)）