2015年2月13日，深圳香江控股股份有限公司宣布，將全資收購金海馬，其中現金支付部分不超過3億元，剩余部分以發行股份形式支付。這是繼2014年紅星美凱龍宣布全資收購吉盛偉邦，大自然家居全資收購柯拉尼櫥柜，華日家居控股KD衣柜后的一起最大家居并購案。業內人士認為，隨著家居行步入深度調整期，2015年家居業的整合并購的大戲才剛剛開始。

  借殼上市

  2月13日， 深圳香江控股股份有限公司宣布，擬收購金海馬所持有的深圳市香江家居有限公司100%股權和深圳市大本營投資管理有限公司100%股權， 其中現金支付部分不超過3億元，剩余部分以發行股份形式支付。

  據公告顯示，根據本次交易預估值(24億元)扣減現金支付部分(預計3億元)后的估值測算，本次向深圳金海馬發行的股票數量預計為38,265.64萬股，最終的發行數量將以擬購買資產成交價為依據，由公司董事會提請股東大會審議批準后確定。發行價格為5.49元/股，不低于本次交易首次董事會決議公告日前120個交易日公司A股股票交易均價的90%。

  全國工商聯家具裝飾業商會執行會長兼秘書長張傳喜認為，金海馬應該看作借殼上市了，那就算是國內第一家連鎖賣場上市。業內人士指出，對家居流通企業來說，這一“借殼上市”是一種值得借鑒的方式。目前制度下，流通企業上市面臨較多限制，需要很長時間。金海馬過去發展較為平穩，被上市公司香江控股并購后，將打通賣場融資通道，從資本市場獲得資金，實現穩定快速發展。

  新浪家居記者注意到，早在2005年，金海馬就計劃在香港上市，并為此做了兩年準備工作。金海馬集團總裁翟棟梁曾公開表示，上市對金海馬的管理提升、業務提升、市場拓展以及品牌提升都有重要的促進作用。

  無奈之舉

  中山證券研究員認為，這次香江控股對金海馬所持100%股權的收購更大程度上是上市公司對金海馬的收購。“背靠大樹好乘涼”，金海馬將能借助大股東在資金和品牌優勢，有利于后續研發和推廣。

  作為中國家居行業具有相當規模和影響力的連鎖商業機構，金海馬家居為什么選擇了被并購，金海馬家居在被并購后將有何舉措？截至發稿前，新浪家居記者并沒有得到金海馬家居新聞部負責人回應。

  新浪家居記者了解到，在建材家居行業遇冷的2014年，金海馬頻頻變革。線下領域，全球家居交易集散平臺--金海馬家居品牌工廠批發城于10月落戶花都； 線上領域，繼五月份涉足家居行業O2O、打造線下體驗店之后，金海馬商城在2014年12月正式推出全新的電商模式N2E，將先下實體店搬上N2E電商平臺。

  整合加速

  從本次通告內容來看，香江控股將此次并購定位為“轉型家居流通”的一次變革。公告顯示，公司目前主要以住宅類房地產開發銷售業務為主，商貿物流地產開發銷售業務為輔，并逐步向商貿物流地產開發銷售與運營為主轉型。交易完成后，公司將在轉型的同時，新增家居流通等商貿運營業務，與現有商貿物流地產開發銷售業務形成互補，提高商貿物流項目的運營效率和效益，以低成本的方式擴大市場覆蓋面，為公司未來主營業務轉型并穩健發展、經營業績提升奠定良好基礎，終將使公司業務規模顯著擴大，抗風險能力提高，行業競爭實力和市場份額得以有效提升。

  新浪家居記者注意到，建材家居行業的破產重組、并購整合案例不在少數。早在2013年12月，由中國最大的瓷磚衛浴流通企業華耐家居集團共同發起、由20家家居建材行業精英企業共同出資成立了中陶投資發展有限公司，實現協會政企分開、行業優勢整合的新跨越。

  2014年2月，紅星美凱龍就宣布全資收購吉盛偉邦，雖然最后不了了之，但傳統家居行業整合加速成為熱門話題，一度被認為是大勢所趨；2014年7月，建材家居企業巨頭大自然家居全資收購了柯拉尼櫥柜；同時，華日家居控股KD衣柜也成為2014年家居行業的一個大事件。

  對此，天進品牌管理有限公司董事長兼總經理馮幗英曾指出，目前三四萬億建材家居市場中共有5萬家企業在瓜分，新格局之下淘汰的比例相當高。但淘汰不是壞事，如果被整合得好，雙方都贏得了發展的時間和更大空間的可能。2015年伊始，香江控股全資收購金海馬，或許是家居業整合并購大戲的一個真正開端。(文/新浪家居 黎娟杏)