本報記者 劉琪

為保持銀行體系流動性充裕，2月25日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，中標利率2%，與此前持平。操作后，中期借貸便利余額為40940億元。鑒于本月MLF到期量為5000億元，故此次MLF為縮量平價續(xù)做。

業(yè)界普遍認為，2月份MLF縮量平價續(xù)做符合預期。

民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，在外部不確定性上升、內部政策效果觀察期、整體政策空間有所約束環(huán)境下，在適度寬松的總基調下，央行提出“擇機調整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”，貨幣政策調控“相機抉擇”特征更加突出，兼顧經濟增長、通脹回升、匯率穩(wěn)定和金融穩(wěn)定多目標平衡。

“當前央行政策主要聚焦穩(wěn)匯率、防利率風險、防空轉目標，維持資金緊平衡態(tài)度，在公開市場也以回籠流動性為主，促使債市利率和市場曲線向合理水平回歸。同時，基本面逐漸呈現(xiàn)筑底趨勢，也使得貨幣短期寬松的必要性、可能性下降，政策利率延續(xù)持穩(wěn)，降息時點或后置。”溫彬認為，本月MLF延續(xù)縮量平價續(xù)做符合市場預期。

中標利率方面，本月MLF中標利率2%，與前值保持一致。東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，年初以來政策利率（即7天期逆回購利率）保持不變，近期各類主要市場利率普遍走高，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國債收益率也有明顯上行，DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）則延續(xù)1月份以來的較高水平，2月份MLF操作利率保持不變符合市場普遍預期。

從近幾個月來看，雖然央行持續(xù)縮量續(xù)做MLF，但這并不意味著央行在減少中期流動性投放。

“央行1月份開展了17000億元買斷式逆回購操作，相當于為應對2月份MLF大額到期，已提前釋放了大規(guī)模中期流動性。”王青表示，實際上，這是央行自2024年10月份以來的基本操作模式，即通過開展大額買斷式逆回購，持續(xù)替換MLF。

央行數(shù)據顯示，2024年10月份至今年1月份，央行分別開展5000億元、8000億元、14000億元和17000億元買斷式逆回購。除了買斷式逆回購外，央行還通過國債買賣投放中長期資金，保障市場流動性充裕。2024年10月份至2024年12月份分別凈買入國債2000億元、2000億元和3000億元。

在溫彬看來，當前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購、買入國債等新設工具替換MLF的過程還將持續(xù)。盡管近期央行暫停二級市場國債買入，但預計仍會通過較大規(guī)模的買斷式逆回購來保持中期市場流動性處于相對合理水平，以此支持年初銀行加大信貸投放，支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場預期。

王青認為，綜合當前房地產市場、外部經貿環(huán)境變化以及整體物價走勢，預計一季度末前后降息窗口有可能打開，屆時MLF操作利率也將跟進下調。