來源：央廣網　　

　　央廣網北京12月14日消息（記者 齊智穎）被稱為“國產GPU第一股”的摩爾線程，上市剛滿一周，就宣布拿最高75億元募集資金進行理財，引發市場高度關注。

　　根據12日晚間發布的公告，摩爾線程及實施募投項目的子公司計劃使用最高不超過75億元的閑置募集資金進行現金管理。此舉引發市場對公司募投項目投入不及預期的擔憂。不過摩爾線程回應稱，絕不會因現金管理影響募投項目的正常實施和公司主營業務的正常發展。

　　知名財稅審專家劉志耕認為，公司理財行為本身是中性、合規的，有些投資者是擔心公司此舉偏離了科創板支持“硬科技”創新的初衷。

　　公司回應：實際金額將明顯小于75億元

　　摩爾線程12月5日正式登陸科創板。該公司IPO募集資金總額為79.996億元，扣除發行等費用后的實際募集資金凈額為75.76億元，已于11月28日全部到位。

　　根據公司12日晚間公告，此次擬進行現金管理的資金來源，正是摩爾線程IPO的這筆募集資金。

　　具體來看，摩爾線程現金管理投資額度為不超過 75億元（含本數），投資產品的期限不超過 12 個月，在前述額度范圍內，資金可以在董事會審議通過之日起 12 個月內循環滾動使用。投資的具體產品包括但不限于協定存款、通知存款、定期存款、結構性存款、大額存單、收益憑證等安全性高、流動性好的保本型產品。

　　此舉被部分股民理解為“前腳募資80億元，后腳就拿75億去理財”。對此，劉志耕認為，這種想法和情緒的核心在于，投資者擔心這偏離了科創板支持“硬科技”創新的初衷，“雖然公司的理財行為本身是中性、合規的，但此時宣布大額理財，可能引發市場對其募投項目投入不及預期的擔憂，加劇股價波動。”

　　針對市場聲音，摩爾線程相關負責人對央廣財經記者解釋稱，本次審議的75億元為現金管理額度上限，實際金額將明顯小于75億元。且后續隨著募投項目逐步推進，以及置換前期自有資金投入募投項目的金額，閑置資金規模將相應減少，現金管理額度也會隨之動態下降。

　　根據招股書，摩爾線程IPO募集資金投向為：25.1億元用于新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目，25.02億元用于新一代自主可控圖形芯片研發項目，19.82億元用于新一代自主可控AI SoC芯片研發項目，10.06億元用于補充流動資金。

　　對此，摩爾線程相關負責人表示：“公司所募75億資金有分階段、明確的研發、技術升級等一系列使用安排，也將嚴格按照既定募投項目計劃的推進，資金支出將根據項目進度分階段撥付。”

　　摩爾線程在公告中也表示，本次使用部分募集資金進行現金管理，是在符合國家相關法律法規要求、確保不影響公司募集資金投資進度、有效控制投資風險的前提下進行的，是合理利用資金，可增加公司現金資產收益，為公司及股東獲取更多回報。

　　上述摩爾線程負責人向央廣財經記者稱，公司將持續加大研發投入，以加速產品快速迭代、攻堅核心技術壁壘，并構建自主可控的技術與產品體系，絕不會因現金管理影響募投項目的正常實施和公司主營業務的正常發展。

　　市值飆升存估值泡沫風險

　　12月5日在科創板掛牌上市當天，摩爾線程股價收盤報600.5元/股，漲425.46%。隨后，該股連漲4個交易日，最高價達到941.08元/股，總市值一度超過4400億元。

　　12月11日晚，摩爾線程發布風險提示公告稱，公司股票漲幅較大，顯著高于科創綜指、科創50等相關指數漲幅。股票價格可能存在短期上漲過快出現的下跌風險，投資者參與交易可能面臨較大風險。

　　次日，摩爾線程迎來上市后的首次下跌，當日股價報收814.88元/股，跌幅為13.41%，總市值下滑至3830億元。

　　Wind數據顯示，截至2025年12月13日，C39計算機、通信和其他電子設備制造業的最新靜態市盈率為56.31倍，最新靜態市銷率為12.38倍。而摩爾線程最新靜態市盈率為負，最新靜態市銷率為873.55倍。該公司靜態市銷率顯著高于行業水平。

　　業績方面，摩爾線程近年營收持續增長，但長期虧損也是事實。2022-2024年以及2025年上半年，公司營收分別為4608.83萬元、1.24億元、4.38億元以及7.02億元，2022-2024年復合增長率為208.44%，盡管該公司收入增長較快，但絕對收入金額仍較小；歸母凈利潤分別為-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元和-2.71億元。受人工智能蓬勃發展及國產化進程加速的背景影響，上半年公司虧損規模有所收窄。

　　另據公司披露，2025年前三季，摩爾線程營收為7.85億元，歸母凈利潤為-7.24億元。公司預計2025年歸母凈利潤為虧損7.3億元至11.68億元。摩爾線程稱，公司未來的營業收入可能增長較慢或無法持續增長，存在未來一段時期內持續虧損的風險及無法在管理層預期的時間點實現盈利的風險。

　　“摩爾線程這種‘高增長、高虧損、高估值’的非正常組合，是典型泡沫期的表現。”劉志耕認為，市場對摩爾線程的狂熱追捧，帶有明顯的泡沫特征，其估值已嚴重脫離當前基本面，存在較高的泡沫風險。

　　北京一位私募投資人士也向央廣財經記者分析指出，摩爾線程市場估值受情緒與預期影響較大，建議投資者審慎評估風險。

　　未來發展挑戰與機遇并存

　　2020年才成立的摩爾線程，以自主研發的全功能GPU為核心，致力于為AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。該公司已推出四代GPU架構，并拓展出覆蓋AI智算、云計算和個人智算等應用領域的計算加速產品矩陣。

　　成立不足6年，市值就一度超過4000億元，上述私募人士指出，摩爾線程被市場熱捧的核心原因在于，在當前全球科技競爭日益激烈的背景下，先進AI算力已上升為關鍵戰略資源。GPU作為人工智能革命與數字經濟發展的核心算力引擎，其自主可控已成為我國在全球算力競爭中必爭的戰略高地。

　　龐大的市場空間也是公司面臨的未來發展機遇。根據弗若斯特沙利文預測，全球GPU市場規模預計在2029年將達到3.61萬億元。其中，中國GPU市場規模在2029年將達到1.36萬億元。

　　甬興證券分析師認為，從短期來看，國內GPU公司有望借助IPO募資緩解GPU高研發投入的壓力；從長期來看，國內GPU公司有望持續加大研發力度、夯實技術產品護城河、不斷完善GPU產業鏈生態、提升GPU國產化率。

　　不過，與部分國際巨頭相比，摩爾線程在綜合研發實力、核心技術積累、產品客戶生態等方面仍存在一定的差距。

　　據摩爾線程12月11日公告披露，公司新產品尚未產生收入，產品實現銷售尚需要經過產品認證、客戶導入、量產供貨等環節，均存在不確定性。新產品在市場競爭中未能取得優勢，或遭遇技術迭代滯后、市場需求不及預期、關鍵客戶導入失敗或流失、量產供貨困難等不利情形，將對公司的整體經營業績和財務狀況產生不利影響。

　　另外，若公司未能精準把握技術演變方向與市場需求，導致產品開發節奏滯后于技術迭代速度或市場需求變化，將可能喪失市場競爭力，進而影響新老產品迭代節奏及業務增長動能的持續釋放，導致公司未來可能面臨業績增速放緩或下滑的風險。

　　山西證券研報認為，摩爾線程在圖形卡和類CUDA生態上具有優勢，但在超節點互聯能力仍有待提升。該研報顯示，市場慷慨定價表明國產算力格局仍在早期階段，替代空間巨大、迭代速度也有望提升。

　　劉志耕則認為，盡管國產GPU發展前景廣闊，但國際巨頭在芯片性能、軟件生態上仍占優勢，包括摩爾線程在內的“國產GPU四小龍”仍需通過差異化路線突圍。