出品：新浪財經上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　核心觀點：隨著母公司爆雷，祥源系上市公司為何遭市場用腳投票？上市公司的澄清公告能否將母公司體外風險“切割”干凈？相關風險又是否可能傳導至上市公司？值得注意的是，祥源系爆雷前夕，其耗資近23億收購海昌海洋公園，其究竟是對其助力還是拖累？需要指出的是，海昌海洋公園的資金鏈壓力也不小。

　　近日，祥源控股因在浙江金融資產交易中心發行的多款金融產品逾期兌付?引發旗下上市公司股價地震。

　　據公開資料顯示，“祥源系”的爆雷傳聞始于11月底，祥源控股通過浙金中心發行的2-3款金融產品（預期收益率4%-5%）出現逾期，涉及金額據統計超百億元。據悉，“祥源系”產品的增信人為祥源控股、俞發祥。

　　隨著事件發酵，“祥源系”旗下上市公司交建股份（維權）、祥源文旅（維權）、海昌海洋公園紛紛發布公告緊急澄清。

　　交建股份、祥源文旅、海昌海洋公園三家公司公告稱，近日，網上出現有關祥源控股、公司實控人承擔連帶保證責任的金融產品出現部分逾期兌付的媒體報道并引發投資者關注。就相關事項向祥源控股及公司實際控制人進行了核實及自查并進行如下澄清：

　　其一，在某平臺發行的涉及與祥源控股地產合作項目的金融產品存在部分逾期兌付情形，祥源控股、公司實際控制人就上述兌付義務承擔連帶保證責任。祥源控股及公司實際控制人正與相關方就逾期兌付的具體情況進行溝通處理；

　　其二，三家公司明確表示，本次事件涉及的金融產品與其及參、控股子公司均無關；

　　其三，三家公司進一步稱，其不承擔任何兌付及擔保義務，三家公司亦未為任何金融理財產品的兌付提供擔保或增信。

　　然而，祥源系上市公司遭市場用腳投票。上述三家公司發布澄清公告后，公司股價仍遭重挫。截止12月11日，祥源系旗下上市公司交建股份股價跌幅近30%，海昌海洋公園股價跌幅超15%，祥源文旅股價跌幅超10%。

　　至此，我們疑惑的是，隨著母公司債務危機爆雷，祥源系上市公司為何遭市場用腳投票？上市公司的澄清公告能否將母公司體外風險“切割”干凈？相關風險又是否可能傳導至上市公司？

　　爆雷前夕耗資近23億收購海昌海洋公園

　　6月2日晚間，海昌海洋公園（02255.HK）發布公告稱，已經與認購人（祥源控股集團旗下一全資境外公司）和祥源控股集團簽訂認購協議，按認購價每股0.45港元配發及發行51億股新股份，總代價22.95億港元。若本次交易能夠順利完成，祥源控股將間接持有海昌海洋公園38.6%股份，成為其新的控股股東。

　　根據公告，祥源控股集團將以其內部資金繳付其對嵊州市祥源合伙企業及安徽源胤祥合伙企業的注資份額。除嵊州市祥源合伙企業及安徽源胤祥合伙企業將分別出資約人民幣12億元及人民幣2億元注入認購事項的總代價外，余下人民幣8億元認購事項的總代價將由認購人或其直接或間接控股股東向金融機構借款撥付。

　　該公司公告指出，受近年來復雜的外部市場環境影響，公司業務復蘇表現慢于預期，出現了持續的經營性虧損，導致階段性的流動資金壓力。本次認購事項若進行，引入了新的控股股東，將有效提供海昌海洋公園更多戰略發展資源，同時有助于補充公司管運資金、降低財務費用。

　　根據雙方披露，海昌海洋公園將充分發揮海洋文化資源和成熟運營管理的核心優勢，結合祥源控股的資本與資源賦能，繼續深耕主題公園運營、OAAS、IP運營三條業務發展主線。海昌的海洋生物種群與IP娛樂體驗能力，也將為祥源注入新活力助力整合“旅游目的地集群、海洋主題公園、文旅低空旅游”三大核心業務，形成差異化競爭力。雙方將從產品形態互補、區域布局協同、客源優勢共享、商業模式迭代等方面形成協同合力。

　　10月17日，海昌海洋公園成功完成新股發行，交易已獲授出清洗豁免，祥源控股成為海昌海洋公園的新控股股東。本次通過股權交易，海昌海洋公園成功引入祥源控股這一國內文化旅游運營及投資集團作為新控股股東。

　　海昌海洋公園還在虧損泥潭

　　海昌海洋公園于2025年9月29日公布財報。截至本報告期末，公司上半年實現總營業收入6.86億元，同比減少14.19%；稅前利潤為-2.96億元，同比減少254.41%；實現凈利潤-2.95億元，同比減少250.41%。

　　對于業績下滑，公司公告表示，2025年上半年，海昌海洋公園入園人次有所下降，且消費者消費意愿與能力大幅下降，造成同期收入下降明顯。

　　福州海昌海洋公園項目位于福州市的福州新區，目前正與地方國資平臺公司推動商務談判、合約規劃、項目前期等具體工作，按節奏落實各項合約簽署，計劃于2026年動工。

　　事實上，海昌海洋公園資金壓力不小，相關項目又是否能夠順利推進？截止今年上半年末，公司的短期計息債務為16.48億元，而同期賬面貨幣資金僅為0.98億元。

　　隨著祥源系暴雷，海昌海洋公園又能否走出資金鏈困局？祥源系介入究竟是助力還是拖累？這或有待市場進一步觀察。

　　值得注意的是，祥源系另外兩家上市公司交建股份、祥源文旅均遭控股股東大比例質押，質押比例超80%。隨著祥源系爆雷拖累公司股價，未來相關公司也可能需要警惕質押爆倉等風險。