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    如果沒有宏觀政策驅動 股市難以靠技術面走出回升行情

    在多重壓力之下，A股5月開門并沒有給市場帶來驚喜，上證指數盤中跌幅接近1%，收盤勉強翻紅，而創業板超跌反彈1.48%。值得注意的是，最新數據顯示，目前投資者炒股意愿降至冰點，賬戶持倉率創下有2008年有數據統計以來的新低，且有七成賬戶空倉。在沉積許久后，市場焦點再次回到大盤是否已經筑底，如果沒有，離底部還有多遠？有分析認為，從多項指標來看，目前A股出現部分底部特征，但由于缺乏政策刺激，難言有大級別反彈。

    文/表 記者張忠安

    “這股市啥時候是個底啊？”面臨股市的節節下跌，有股民昨日發出如此無奈的感嘆。新浪微博實名認證“麥開網市場總監”小韭海星砂昨天也表示，最后一次割肉，“相信也許這一輩子，都不會再碰股市了。”

    而記者從中登公司獲取的最新數據顯示，目前投資者炒股意愿降至冰點，七成賬戶空倉。分析指出，股民參與熱情反映了投資者對股市的信心嚴重不足，悲觀程度甚至超過998點和1664點的兩次大底。

    持倉比例創新低

    中登公司最新公布持倉數據令A股市場極度尷尬，持倉比例創新低。數據顯示，截至4月25日，A股賬戶數量為1.74億戶，但期末持倉的只有5364.54萬戶，占比僅僅為30.78%。這也意味著，有69.22%的賬戶成為了擺設。記者對比發現，這也是中登公司自2008年1月份首次公布該項數據以來的最低比例。即使在2008年10月份上證指數跌至1664點的時候，這一比例也超過39%。在2012年1月份鉆石底當周，股民持倉比例為34.86%。而在2013年6月25日大盤即使下挫到1849點，當周賬戶持倉率也有31.94%。

    “從這個數據對比看，目前投資者對股市的參與意愿已經降至冰點了。即使在998點的時候，沒有該項統計，但從數據推算，那時候的持倉比例有可能比現在都高。”一位不愿透露身份的券商宏觀分析師告訴記者。因此，這位分析師認為，A股從6124點調整以來，已經走過了將近7年，即使2009年有一波牛市，但上證指數累計跌幅依然高達66%左右。“而且幾乎每一次反彈都帶來更大的下跌，沒有錢賺，哪還有那么多人來參與。”該分析師指出。

    交易的股民處在低位

    另外，參與交易的股民也處在低位。截至25日當周，參與A股交易的賬戶為945.13萬戶，為三周來最低值，占期末持倉賬戶的17.62%。同A股1664點當周15.61%的參與水平相當。

    莫尼塔投資機構分析師指出，周參與交易戶數占A股有效賬戶之比刻畫了A股投資者的交易意愿，這個比值越高，投資者交易愿望越強烈，市場也可能正在見頂。比值越低，則意味著市場參與者交易意愿不斷萎縮。

    基本面

    A股基本面閃現底部特征

    “如果從歷次A股底部出現的一些特征來看，目前上證指數確實有一些見底的跡象。”

    根據中證指數網最新數據，A股主要板塊市盈率都明顯下降，其中，上海A股市盈率為10.62倍，最近一個月平均市盈率為10.85倍。深證A股為28.13倍。滬深A股為13.81倍。即使在998點和1664點大底中，滬指估值也沒有這么低。記者從上交所查詢數據顯示，在1664點當月，滬市平均市盈率為14.09倍。在998點大底部當月為15.98倍。這也就意味著，經過連續下跌，上證指數整體估值水平處在歷史地位。其中，金融行業估值水平最低，只有6.88倍。

    在A股流通市值中，除了中石油、中石化以及中國神華外，前十大流通股均是金融股，其中工商銀行、農業銀行、中國銀行中國人壽分別達到9049億元、6763億元、5069億元和2800億元。因此，在多數分析師看來，金融板塊，特別是銀行板塊，由于其比重過大，對大盤見底有提前預警作用。

    從股價表現來看，從過去10年,兩個大底2005年6月的998和2008年10月的1664，股價均值分別為4.73元和6.05元。而2003年11月1307點和2010年7月底2319點兩個中級底部，當日股價均值分別為7.15元和14.04元。而截至4月末收盤，A股2516家在交易的股票平均價格為12.71元。雖然比兩次大跌的股價貴很多，但相比最近一次中級底部，股價并不貴，具備中級底部的特征。

    政策面

    5月開門不驚A股有底卻難漲

    5月第一天沒有給市場帶來多少驚喜。有業內人士表示，由于缺乏翻轉的動能，難有大級別的上漲行情。過去10 年A 股的兩個大底998點和1664點附近，都是國家宏觀經濟政策或資本市場政策出現了重大變化，從而引發股市行情的逆轉。這也意味著，如果沒有宏觀政策驅動，股市難以依靠技術層面走出觸底回升的行情。

    “現在這個時點，出現牛市反彈是不可能的。哪里來的理由？”深圳一位基金分析師告訴記者。他指出，在A股歷史上的多次觸底反彈或翻轉都來自于政策刺激。而現在中央已經連續表態，不會有大規模經濟刺激政策。因此，在經濟轉型中，股市容易見底但難以大漲，“如果近期出現反彈，能有20%的漲幅就很不錯了。”這位基金分析師表示。

    不過，針對上述股民割肉離場的情況，英大證券研究所所長李大霄就表示，曙光就在前面，好股堅持一下，現非退出時機。

    香港股市

    恒指重挫1.28%

    市場關注美聯儲加息態度

    本報訊 （記者張忠安）昨日A股尾盤小幅上漲，避免5月開門綠。不過，受到五一黃金周銷售慘淡沖擊，地產股拖累大盤。另外，本周全球市場焦點再度集中到美聯儲主席耶倫的周三國會發言。

    在各大板塊中，地產股表現最為疲憊，平均下跌0.41%，其中龍頭個股均大幅走低。

    A股地產股表現傳遞到香港市場。昨日港股低開后跳水，截至收盤，恒生指數報21976.33點，跌1.28%。其中恒生分類指數全線下跌，地產股跌幅高達3.23%。其中，招商局收盤下跌了3.5%，九龍倉跌3.13%，中國海外發展跌2.01%，信和置業、華潤置地、新鴻基地產、新世界發展、長江實業跌、和記黃埔等地產股均大幅走低。

    有分析人士指出，匯豐中國4月制造業PMI終值僅為48.1，不及預期及初值，黃金周樓市銷售不及預期等都是拖累港股走勢的重要因素。此外，美聯儲主席耶倫本周三將再次亮相，市場對其國會發言極為關注。有媒體預計，美國第一季度經濟疲弱部分原因由于天氣異常寒冷，今年未來時間經濟增長預期加速以及就業市場改善將可以令美聯儲繼續維持削減購債步伐。同時，美聯儲對加息的態度也有可能在本次發言中露出蛛絲馬跡。