來源：浙商證券股份有限公司

　　核心觀點

　　本周市場明顯分化、呈現“滬弱深強”格局，多數寬基指數沖高回落。展望后市，由于以上證為代表的權重指數勉強站上5 周均線，但還未收復前期上升趨勢線；而在算力鏈“強勢吸金”的背后，市場出現明顯分化格局。我們預計，在“權重不夠強、行業大分化”的局面下，市場或繼續維持區間震蕩格局。配置方面，基于“市場分化震蕩繼續，多看少動守株待兔”的判斷：擇時方面，建議持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時根據不同寬基指數的“左腳”分類設定目標，伺機出擊、分批介入。行業配置，建議關注明顯滯漲且份額擴張的券商板塊、走勢順暢且歷史上在12 月勝率較高的家電，以及近期利好頻出的機械設備。個股方面，留意醫藥、消費、AI 應用板塊中相對低位的標的，同時關注年線上方低位滯漲個股。

　　本周（2025-12-08 至2025-12-12）行情概況（1）主要指數：市場呈現“滬弱深強”格局，多數寬基指數沖高回落。（2）板塊觀察：算力攜硬科技領漲，大周期和消費走弱。（3）市場情緒：滬深成交環比上升，IC 股指期貨合約升水。（4）資金流向：兩融余額小幅上升，有色金屬ETF 凈流入最多。（5）量化“黑科技”：主要指數估值水平有所抬升。

　　本周行情歸因

　　（1）中央經濟工作會議在北京舉行。（2）中國央行連續13 個月增持黃金。

　　（3）中國11 月社融規模增速保持穩定。（4）美聯儲12 月議息會議降息25BP。

　　下周行情展望

　　展望后市，隨著市場沖高回落，在經過連續三周反彈后，以上證、上證50、滬深300 為代表的權重指數勉強站上5 周均線，但還未收復前期上升趨勢線；而在算力鏈“強勢吸金”的背后，市場出現了明顯的分化格局。我們預計，在這種“權重不夠強、行業大分化”的局面下，市場或繼續維持區間震蕩格局。對于前期調整不夠充分的上證和創業板指而言，在上證指數觸及“區間上沿”壓力選擇回調后，目前“碩果僅存”的創業板指有較大概率跟隨大盤調整，有較小概率走出獨立走勢。相比之下，調整時間相對充裕、結構相對完善的科創50 和恒生科技指數，目前主要在“下半區間”波動，區間下沿支撐一目了然。此外，“棋眼”券商板塊沖高回落、小幅上漲，目前暫以反彈對待，后續仍需密切關注。

　　配置方面，基于“市場分化震蕩繼續，多看少動守株待兔”的判斷：擇時方面，建議持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時根據不同寬基指數的“左腳”分類設定目標（例如上證指數9 月4 日低點或前期跳空缺口，恒生科技指數近期低點或年線，科創50 前期低點），伺機出擊、分批介入。行業配置，建議關注明顯滯漲且份額擴張的券商板塊，短期可以關注走勢順暢且歷史上在12 月勝率較高的家電，以及近期利好頻出的機械設備。個股方面，留意醫藥、消費、AI 應用板塊中相對低位的標的，同時關注年線上方的低位滯漲個股。

　　風險提示

　　國內經濟修復不及預期；全球地緣政治存在不確定性。