來源：渤海證券股份有限公司

　　市場回顧，近5 個交易日（12 月5 日-12 月11 日），重要指數漲跌不一；其中，上證綜指微幅收跌0.06%，創業板指收漲3.14%；風格層面，滬深300 收漲0.12%，中證500 收漲1.00%。成交量方面有所放量，兩市統計區間內成交9.30 萬億元，日均成交額達到1.86 萬億元，較前五個交易日的日均成交額增加2059.80 億元。行業方面，申萬一級行業跌多漲少，其中，通信、綜合、國防軍工行業漲幅居前，而煤炭、石油石化、鋼鐵行業跌幅居前。

　　數據方面，11 月出口同比增長5.9%，較10 月顯著回升，主要受基數走低、外需平穩、假期擾動消退等多重因素影響。從出口區域來看，11 月對美出口同比降幅擴大，而對日、韓、歐盟則出現大幅回升，顯示出口結構的優化持續加深。11 月CPI 同比上漲0.7%、環比下降0.1%。推動CPI 同比增速回升的因素主要為食品項，11 月在基數走低以及供給端擾動下，鮮菜價格大幅上行。PPI 方面，11 月PPI 同比下降2.2%、環比上漲0.1%；其中，PPI 同比降幅的擴大主要受基數走高影響。

　　政策方面，中共中央政治局召開會議，分析研究2026 年經濟工作。宏觀政策延續2024 年中央經濟工作會議“更加積極有為”的基調，其中，財政政策和貨幣政策繼續強調“更加積極”和“適度寬松”。同時，對“發揮存量政策和增量政策集成效應”的要求，意味著增量政策還將獲進一步部署。整體而言，2026 年經濟工作將圍繞建設強大國內市場、培育壯大新動能等8 個方面進行，更詳細的部署內容將在中央經濟工作會議中揭曉。

　　策略方面，A 股延續震蕩特征。政治局會議內容相對積極，聯儲降息也確認海外流動性的寬松過程。總體來看，市場將在政策推動和流動性預期下重歸強勢，不過年末時點的臨近，也令部分資金延緩配置步伐。總體上，投資者應保持耐心，圍繞政策和科技等主線細化布局，等待情緒的回暖過程。行業方面，（1）在國內外云廠商AI 資本開支持續擴張、算力國產替代進程有望加快以及應用端增量催化可期背景下，TMT 板塊、機器人領域的投資機會；（2）全球儲能需求高景氣及固態電池產業化持續推進下，電力設備、有色金屬行業的投資機會；（3）政策端將聚焦調結構、“反內卷”等領域下，社會服務、資源品的政策博弈性機會。此外，繼續關注低利率環境疊加公募基金持倉向業績基準回歸下，銀行行業的配置機會。

　　風險提示：行業催化不及預期、地緣政治風險。