來源：波士財經

　　一家被市場稱為“國產GPU第一股”的科技公司，在上市后股價狂飆700%的同時，宣布將最高75億元的募集資金用于購買存款和理財。

　　“國產GPU第一股”摩爾線程今日發布公告，宣布將使用不超過75億元的閑置募集資金進行現金管理。這些資金將用于購買協定存款、通知存款、定期存款等安全性高、流動性好的保本型產品。

　　公司負責人向媒體回應稱，這75億元是現金管理額度上限，并非實際金額，隨著募投項目逐步推進，閑置資金規模和現金管理額度都將動態下降。

　　股價奇跡

　　就在一周前，12月5日，摩爾線程以114.28元/股的發行價登陸科創板，首日收盤漲幅高達425.46%。

　　隨后的四個交易日中，其股價繼續飆升，至12月11日收盤時已漲至941.08元/股，五個交易日內累計漲幅達723.49%，市值一度超過4400億元，僅次于貴州茅臺和寒武紀，成為A股第三高價股。

　　這樣的股價表現使早期投資者獲得了驚人的回報。例如，早期投資者沛縣乾曜在2020年首輪融資中投資190萬元，如今持股市值已接近160億元，收益率高達8418倍。

　　特殊通道

　　摩爾線程的IPO進程本身就創造了紀錄。這家公司從科創板受理到過會僅用了88天，創下了審核速度新紀錄，被市場視為走了“綠色通道”。

　　這一速度背后是科創板“1+6”改革政策對硬科技企業的特別支持。

　　作為國產GPU領域的代表性企業，摩爾線程以其“全功能GPU”技術定位和自主研發的MUSA架構獲得了市場關注。

　　盡管公司至今仍處于虧損狀態，2022年至2024年歸母凈利潤分別為-18.4億元、-16.73億元和-14.92億元，累計未彌補虧損超過12億元，但它代表了國內在高端GPU領域的自主創新努力。

　　資金邏輯

　　根據公告，摩爾線程此次IPO實際募集資金凈額為75.76億元。公司計劃將這些資金主要用于新一代AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片的研發項目。

　　然而，這些研發項目的實施周期為三年，資金將根據項目進度分階段撥付，導致在項目初期產生部分暫時閑置資金。

　　公司解釋稱，進行現金管理是為了提高資金使用效率，在確保不影響項目建設和資金安全的前提下，合理提高資金收益。

　　投資范圍被嚴格限定為安全性高、流動性好的保本型產品。

　　商業現實

　　雖然市場對摩爾線程的“現金管理”操作反應復雜，但公司基本面顯示出矛盾的特征。一方面，公司營收增長迅猛，從2022年的0.46億元增長至2024年的4.38億元，三年復合增長率達208.44%。

　　2025年上半年營收更是達到7.02億元，超過前三年營收總和。

　　另一方面，公司的現金流狀況引發關注。2025年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為-10.37億元。同時應收賬款快速增長，截至2025年6月末，應收賬款余額占當期營業收入的比重已達55.21%。

　　這種高速增長伴隨大量應收賬款的模式，在半導體行業并不罕見，但也增加了公司經營的財務風險。

　　生存挑戰

　　摩爾線程面臨的挑戰遠不止財務層面。作為被美國列入“實體清單”的企業，公司面臨供應鏈風險。

　　關鍵設備和IP高度依賴外部供應商，前五大供應商采購占比達到48%-63%。

　　技術層面上，摩爾線程的旗艦產品MTT S5000的FP32算力為32TFlops，而英偉達H100能達到67TFlops。

　　制程工藝上，公司目前主要使用12nm工藝，而國際領先企業已進入3nm時代。

　　生態建設更是巨大挑戰。英偉達CUDA生態擁有數百萬開發者，而摩爾線程的MUSA生態才剛剛起步。不過，公司計劃在12月19日至20日舉辦首屆MUSA開發者大會，發布新一代GPU架構。

　　理財還是創新，對摩爾線程來說并非二選一的命題，而是一場與時間的賽跑。它必須在確保資金安全與加速技術研發之間找到微妙的平衡點。

　　在市值突破4400億元的高光時刻，公司股價已提前透支了數年的增長預期。下周的開發者大會或許能部分揭示這家企業的技術實力。

　　但真正的考驗，是如何將75億元募資轉化為可持續的技術突破和市場競爭力。