8月部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟走勢企穩(wěn)向好跡象愈發(fā)明顯，這也是推動A股9日大漲的重要原因。分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇通道已開啟，二季度底部特征基本明確，股市也有望獲得重要支撐。展望明年，預(yù)計物價上漲壓力較大，應(yīng)繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加快建立和實施房地產(chǎn)調(diào)控長效機制，不斷落實各項改革舉措，開啟更有質(zhì)量的新一輪經(jīng)濟周期。

　　在一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革政策推動下，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升跡象明顯。8月中采PMI指數(shù)為51%，延續(xù)了7月逆季節(jié)性回升趨勢。PPI走勢與此一致，8月同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%，為近6個月來首次環(huán)比轉(zhuǎn)正。采掘、原料價格回升力度較大，尤其是石油、鋼鐵、有色等相關(guān)行業(yè)。8月工業(yè)增加值增速繼續(xù)上升的可能性也比較大。

　　對于當(dāng)前經(jīng)濟企穩(wěn)向好，總的判斷是需求端出現(xiàn)改善，經(jīng)濟步入有限復(fù)蘇或緩慢復(fù)蘇通道，雖然未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)未必持續(xù)好轉(zhuǎn)，可能出現(xiàn)震蕩反復(fù)，但經(jīng)濟總體逐步向好趨勢會進(jìn)一步確認(rèn)。從PPI走勢看，受產(chǎn)能過剩和翹尾因素影響，工業(yè)品年內(nèi)是否能夠走出通縮存在一定不確定性，未來幾個月未必會持續(xù)環(huán)比上升，但同比漲幅逐步收窄趨勢明顯。

　　從內(nèi)需方面看，加快鐵路建設(shè)、棚戶區(qū)改造、新一輪西部地區(qū)投資等政策的實施將對投資形成拉動。更值得期待的是，十八屆三中全會后，改革紅利的釋放有望步入快車道，新一輪經(jīng)濟周期開啟的進(jìn)程有望加快。高層釋放的影子銀行、產(chǎn)能過剩及地方債務(wù)風(fēng)險可控的信息也表明，對于未來過度悲觀不可取。

　　放眼全球，外部經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢明顯，美國經(jīng)濟復(fù)蘇已較明朗。制造業(yè)PMI和消費者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟開始逐步復(fù)蘇。這些將對我國出口回升形成有力支撐。8月出口同比增長7.2%，貿(mào)易順差1763.2億元，擴大8.4%。三季度出口有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。預(yù)計四季度出口增速會有所下滑，但考慮到去年下半年出口虛增的影響，實際出口情況應(yīng)好于統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

　　需要警惕的是，美聯(lián)儲QE退出可能帶來人民幣有效匯率被動升值，我國對其他新興市場國家出口或受抑制。但同時應(yīng)看到，新興市場國家央行應(yīng)對手段比東南亞金融危機時更為成熟，出現(xiàn)黑天鵝事件并爆發(fā)危機的可能性不大。

　　明年通脹壓力加大也是必須考慮的風(fēng)險因素。8月CPI環(huán)比上漲0.5%，一方面表明經(jīng)濟復(fù)蘇在加快，另一方面也說明在經(jīng)濟潛在增速下降的背景下，經(jīng)濟增速略有回升就會帶來產(chǎn)出缺口，通脹對經(jīng)濟走勢更為敏感。從8月開始，食品價格開始呈現(xiàn)季節(jié)性上漲，預(yù)計通脹中樞將溫和上移。雖然今年通脹壓力并不大，但明年CPI還處在上升周期中，而豬周期在今年四季度或者明年一季度的重啟還可能成為通脹超預(yù)期因素。

　　為防止在經(jīng)濟全面復(fù)蘇之前物價、房價壓力的過早過快到來，應(yīng)維持當(dāng)前中性偏緊的貨幣環(huán)境，實施較嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控，降低和約束資金的投機需求，引導(dǎo)社會資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟，以工業(yè)化水平的不斷提升推動新型城鎮(zhèn)化水平，通過一系列轉(zhuǎn)型和改革政策的實施給經(jīng)濟帶來新的活力。宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)了更有質(zhì)量的復(fù)蘇，資本市場方有望獲得較好的宏觀基本面支撐。　□本報記者 顧鑫