2010年6月19日，人民銀行宣布重新啟動匯改。重啟匯改以來，與以往人民幣單向升值的情況不同的是，人民幣匯率進(jìn)一步向均衡水平靠攏，雙向浮動特征明顯，匯率彈性也顯著增強(qiáng)。人民幣匯率定價機(jī)制不斷走向市場化，旨在讓市場供求力量發(fā)揮更大作用。有市場分析人士預(yù)計(jì)，未來人民幣匯改或?qū)⒊哟蟛▌有缘内厔菡归_。
人民幣重啟匯改已整整兩年。2010年6月19日，人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。此舉被市場解讀為“重啟匯率改革”。那么，兩年來人民幣匯改呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)？是否日漸向政策預(yù)期目標(biāo)靠攏？未來人民幣匯率走勢又將如何？記者針對上述問題與有關(guān)專家進(jìn)行了探析。
“深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，有利于在人民幣匯率趨近合理均衡水平時，讓市場供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用，促進(jìn)我國國際收支狀況朝著更加平衡的方向發(fā)展，完善外匯市場的自我平衡能力，減緩?fù)鈪R儲備的積累。”中國銀行國際金融研究所分析師李建軍在接受本報記者采訪時表示。
自今年4月16日開始，央行擴(kuò)大人民幣兌美元日內(nèi)交易幅度，由原來的±0.5%擴(kuò)大至目前的±1%，讓市場供求力量發(fā)揮更大作用。與此同時，外匯局發(fā)布的外匯管理改革最新專題中表示，強(qiáng)制結(jié)售匯制度正式退出歷史舞臺。外匯局宣布，目前的強(qiáng)制結(jié)售匯政策法規(guī)均已失去效力，實(shí)踐中不再執(zhí)行。企業(yè)和個人可自主保留外匯收入。取消強(qiáng)制結(jié)售匯制度，可以緩解人民幣過快升值壓力，為增強(qiáng)人民幣匯率彈性創(chuàng)造更為有利的條件。外匯局表示，允許國內(nèi)外匯市場參與者持有人民幣兌外幣的凈多頭頭寸。此舉被市場分析人士解讀為“清除”了又一道有礙投資者表達(dá)自主結(jié)匯意愿的重大阻礙。
重啟匯改以來，與以往人民幣單向升值的情況不同的是，人民幣匯率進(jìn)一步向均衡水平靠攏，雙向浮動特征明顯，匯率彈性也顯著增強(qiáng)。特別是今年4月份以來，人民幣對美元中間價經(jīng)歷了起起伏伏的雙向波動，人民幣匯率漲跌幅達(dá)上百個基點(diǎn)，實(shí)屬罕見。據(jù)國際清算銀行最新提供的數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為109.72，環(huán)比上漲2.1%，同比上漲9.6%，為1994年以來的歷史最高。應(yīng)該說，人民幣匯率走勢整體呈現(xiàn)出“碎步式”升值和彈性增強(qiáng)兩大顯著特點(diǎn)。有市場分析人士認(rèn)為，雙邊波動取代了單邊升值，正是人民幣匯率正在接近均衡的一個重要標(biāo)志。匯改重啟兩年來，人民幣匯率定價機(jī)制不斷走向市場化，特別是香港人民幣即期產(chǎn)品推出和國內(nèi)交易區(qū)間擴(kuò)大，旨在讓市場供求力量發(fā)揮更大作用。有市場分析人士預(yù)計(jì)，未來人民幣匯改或?qū)⒊哟蟛▌有缘内厔菡归_。
顯然，人民幣匯率雙向浮動特征明顯并非是匯改重啟以來唯一的“成果”。從宏觀層面上看，完善人民幣有管理的浮動匯率制度，逐步增強(qiáng)匯率靈活性，有助于增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和有效性，改善宏觀調(diào)控能力，匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。此外，外匯市場交易的規(guī)范性、成熟度均較以前有所提高，各類衍生產(chǎn)品的交易也非常活躍。貨幣市場、外匯市場進(jìn)一步發(fā)展，市場深度和廣度都有了很大的提高。從微觀層面上說，遵循“主動性、漸進(jìn)性、可控性”原則的人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀主體主動適應(yīng)匯率浮動的意識增強(qiáng)，應(yīng)對市場變化的靈活性和能力提高。企業(yè)避險的需求有顯著增強(qiáng)，商業(yè)銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)增長明顯，這顯示出企業(yè)避險意識進(jìn)一步提高，正越來越適應(yīng)浮動的匯率環(huán)境。
未來人民幣匯率走勢如何？李建軍認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率處于基本均衡狀態(tài)。在現(xiàn)階段我國經(jīng)常賬戶順差不斷收窄的背景下，人民幣匯率已處于均衡區(qū)間，單邊大幅升值的可能性較小，會逐步實(shí)現(xiàn)雙向波動。今后人民幣出現(xiàn)階段性的升值或貶值將成為常態(tài)。而且階段性的升貶值幅度會比以前明顯加大，將呈現(xiàn)大幅雙邊波動的特性。這也意味著，人民幣匯率走勢的預(yù)測難度將加大。另有專家表示，中長期看，由于我國仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，仍具備繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的有利條件，隨著中國經(jīng)濟(jì)成功步入新一輪可持續(xù)增長軌道，增長潛力得以充分挖掘，將重新吸引資本流入并提振市場對人民幣的信心，人民幣總體仍呈小幅升值態(tài)勢。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性、完善匯率形成機(jī)制改革的最大好處，不僅在于讓匯率發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的價格杠桿作用，還在于給其他領(lǐng)域的改革松綁。彈性匯率是放松資本項(xiàng)目管制的前提，資本賬戶開放的前提則是利率的充分市場化，金融市場化改革可能已經(jīng)進(jìn)入加速期。（西部網(wǎng)）