５月１０日經(jīng)過(guò)了歐盟和國(guó)際貨幣基金組織長(zhǎng)達(dá)１０多個(gè)小時(shí)的閉門討論，高達(dá)７５００億歐元的救助方案于５月１０日凌晨出籠。與此同時(shí)，歐洲中央銀行宣布開始購(gòu)買歐元區(qū)國(guó)家政府和私人債券。財(cái)政、貨幣政策雙炮齊響，強(qiáng)大的沖擊波震撼了全球金融市場(chǎng)，也撼動(dòng)了歐元區(qū)的既有構(gòu)架，啟動(dòng)了重塑歐元區(qū)的進(jìn)程。
一周伊始，“雙響炮”立即強(qiáng)悍沖擊全球金融市場(chǎng)。在最早開盤的亞洲市場(chǎng)，歐元對(duì)美元匯率率先從上周收盤的１比１．２７跳空高開，并迅速突破１比１．３０大關(guān)。一天之內(nèi)歐洲股市更是漲勢(shì)如虹，法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)三大股指分別暴漲９．６６％、５．３０％和５．１６％。同時(shí)，美國(guó)紐約股市道瓊斯和納斯達(dá)克指數(shù)分別飆升３．９０％和４．８１％。
歐元區(qū)救助方案意味著什么？市場(chǎng)在迅速進(jìn)行著思考，而歐元的行情走勢(shì)則透露出市場(chǎng)的心思。在一時(shí)的亢奮之后，歐元行情在歐洲下午交易時(shí)段迅速回落，對(duì)美元匯率從逼近１比１．３１的高位迅速回落到１比１．２８以下。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)新方案喜憂參半，仍在試圖透過(guò)救助方案窺視歐元區(qū)的未來(lái)走向。
首先，救助方案實(shí)施之后，歐元區(qū)已不再是原來(lái)的歐元區(qū)。從經(jīng)濟(jì)意義上說(shuō)，歐元區(qū)在向“歐元國(guó)”靠攏。新政策打破了此前歐元機(jī)制的兩道藩籬——各國(guó)政府財(cái)政之間的藩籬以及政府財(cái)政與歐洲央行之間的藩籬，歐元區(qū)深度一體化邁出了關(guān)鍵的兩步。
援助方案建立了各國(guó)財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，短期內(nèi)讓暫無(wú)危機(jī)之虞的德法等國(guó)分擔(dān)了危機(jī)國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)，長(zhǎng)期內(nèi)則奠定了各國(guó)財(cái)政制約機(jī)制的基石。歐洲央行直接購(gòu)買各國(guó)債券，則打破了貨幣政策與財(cái)政政策之間的隔離，重塑了兩大政策的協(xié)調(diào)機(jī)制。
實(shí)際上，美國(guó)次貸危機(jī)得以平息，也是美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政與各州財(cái)政、美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部共同救市的結(jié)果。從這一層面上看，歐元機(jī)制正在向美元機(jī)制靠攏，歐元區(qū)正在向“歐元國(guó)”靠攏。
其次，救助方案的強(qiáng)力出臺(tái)仍難掩各方分歧，歐元區(qū)一體化仍需在陣痛中調(diào)整。比如，德國(guó)總理安格拉·默克爾強(qiáng)力助推救助方案、主動(dòng)分擔(dān)別國(guó)債務(wù)卻導(dǎo)致“后院起火”。她所領(lǐng)導(dǎo)的基民盟９日在北萊茵－威斯特法倫州大選中失利，這一結(jié)果直接導(dǎo)致由聯(lián)盟黨（基民盟和基社盟）和自民黨組成的默克爾政府在聯(lián)邦參議院中失去絕對(duì)多數(shù)席位的優(yōu)勢(shì)。默克爾在國(guó)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)力受損，歐元區(qū)一體化的動(dòng)力難免受到影響。
歐洲央行在上周利率會(huì)議后無(wú)所作為，卻在一周后強(qiáng)力參與救助行動(dòng)，同樣也招致許多質(zhì)疑。面對(duì)歐洲央行迫于各國(guó)政治壓力才改變政策的批評(píng)，歐洲央行行長(zhǎng)讓—克洛德·特里謝１０日不得不作出辯解，“我們的決策并非受到任何形式的壓力，我們?nèi)匀皇峭耆?dú)立的。”
救助方案同時(shí)也暴露出歐盟內(nèi)歐元區(qū)成員國(guó)與非歐元區(qū)成員國(guó)之間的隔閡。在７５００億歐元的救援方案中，歐盟僅需要募集６００億歐元，這其中１１個(gè)非歐元區(qū)成員國(guó)承擔(dān)的份額更是屈指可數(shù)。英國(guó)財(cái)政大臣阿利斯泰爾·達(dá)林甚至表示，不會(huì)向救助方案提供一歐元，“支持歐元那是歐元集團(tuán)國(guó)家的事”。
最后，誕生于危難之際的新方案，打破了許多歐元區(qū)既有的法理構(gòu)架，一系列規(guī)則需要重新制定，如《馬斯特里赫特條約》、歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》等一系列法規(guī)的修改都將提上日程。再如各國(guó)的償債機(jī)制作出調(diào)整后，必將要求共同在債券發(fā)行、財(cái)政預(yù)算等方面進(jìn)行深度改革，各國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的界限也需要隨之調(diào)整。
更為重要的是，高額的援助資金最終都需要償還。中期來(lái)看，提高稅收和降低支出仍然是唯一出路，而這些措施并不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。因此，單純依靠新方案并不能解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)治理和改革依然任重而道遠(yuǎn)，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展道路都需要加強(qiáng)協(xié)調(diào)。